资本

随着药明康德（603259.SH / 2359.HK）2025年度股东大会的尘埃落定，无疑给近期波动的CXO板块投下了一颗强有力的“定心丸”。在这次备受瞩目的决议中，无论是创纪录的47亿元年度现金分红，还是高达25亿港元的股权激励计划，都向市场释放出一个清晰的信号：药明康德正通过资本回报与人才红利的正向循环，率先构筑起一套“以业绩增长支撑股东回报、以人才激励校准经营目标”的卓越治理范式。 谈及股东回报，药明康德交出的答卷只能用“硬核”来形容。 在2025年度，药明康德通过常规现金分红、特别分红以及股份回购注销等多元化方式，累计回馈股东近87亿元，直接刷新了公司上市以来的历史纪录。更令投资者振奋的是，公司在本次大会上明确了“年度分红+中期分红”的常态化回报模式。这意味着，2025年首次实施的中期分红绝非偶发的“一次性红包”，而是已固化为未来持续回馈投资者的标准化动作。这种高频次、高确定性的分红机制，正持续夯实其作为医药核心资产的长期配置价值。 回望上市七年，药明康德在回馈股东上表现得极为稳健：据统计，自上市以来，公司已累计通过分红与回购向全体股东回馈超260亿元，占同期累计净利润比例超40%，持续以真金白银为股东创造长期价值。 如果说稳健的回报是底色，那么极致的人才激励则是锁死增长动力的关键。 CXO行业作为典型的知识密集型赛道，核心人才始终是发展的核心动力。药明康德在激励上的投入，不仅舍得砸钱，更展现出极高的治理手腕。 首先是基层活力的“全面唤醒”。2025年底至2026年初，公司推行全员激励，尤其对核心平台WuXi Chemistry进行大范围专项调薪。这套组合拳瞬间激活了组织的“毛细血管”，让一线战斗力与公司目标同频共振。 核心层级的利益绑定则更为彻底。随着2025年业绩达标，也意味着25亿港元股权激励陆续解锁，这种利益共享模式让骨干团队真正变身“价值合伙人”。这种“激…

2026年白酒行业洗牌仍在持续，若山西汾酒不能有效解决“量增质跌”的问题，其行业地位可能面临进一步挑战。 2026年4月，白酒行业进入年报密集披露期。对于山西汾酒（600809.SH）的投资者而言，这份年报引发了较多关注。作为曾经连续多年保持双位数高增长的“清香型白酒龙头”，山西汾酒在2025年明显告别了高速增长态势，进入增速调整阶段。 根据财报数据，2025年山西汾酒实现营业总收入387.18亿元，同比增长7.52%；归属于母公司股东的净利润为122.46亿元，同比微增0.03%。 《眼镜财经》梳理发现，虽然公司在去年实现营收维持了正增长，但净利润增速已处于极低水平，接近零增长临界值。 需要关注的是，在这份看似“稳健”的成绩单背后，隐藏着盈利能力下滑、现金流收缩以及渠道信心波动等问题。在白酒行业深度调整的背景下，山西汾酒的发展正面临一系列不容忽视的挑战。 利润增长承压，“以价换量”影响盈利能力 如果说7.52%的营收增速仍能体现龙头企业的基本盘，那么0.03%的净利润增速则充分反映出山西汾酒盈利能力的疲软态势。这一数据表明，公司在2025年面临“增收不增利”的困境。尤其是第四季度，公司归母净利润同比下降5.72% ，进一步凸显了全年业绩的低迷。 《眼镜财经》注意到，导致这一局面的核心原因在于成本端压力加大与产品结构调整带来的影响。 首先，营业成本增幅高于营收增幅。2025年，山西汾酒营业成本达97.37亿元，同比增长13.62%，其中原料成本同比上升20.88% 。成本的刚性上涨直接压缩了利润空间，导致公司整体毛利率同比减少1.35个百分点，降至74.95%。 其次，为应对市场疲软、稳定市场份额，汾酒采取了“以价换量”的市场策略。年报显示，在营收仅增长7.5%的情况下，公司（酒类）销售量同比增长21.99% 。 这一组数据对比表明，公司业绩增长主要依靠销量提升，而非品牌溢…

如果不能从根本上完善公司治理、重建投资者信任，那么即便股东持续提供资金支持，这家国内首家期货系公募的发展困境，恐怕还将持续下去。

4月24日晚间，全球膳食营养补充剂行业领先企业汤臣倍健（300146.SZ）发布2026年一季度报告。报告期内，汤臣倍健精准洞察多市场消费者细分需求，深入推进产品创新与渠道精细化运营，实现营收18.69亿元，同比增长4.30%，主营业务收入18.61亿元，同比增长6.06%，归属于上市公司股东的净利润4.02亿元。自2025年第三季度起，汤臣倍健连续三个季度营收同比增长，为其“用三年时间实现营收新高”的目标稳健开局。 基于公司对不同年龄段消费者细分需求的敏锐洞察，以及多年在科研创新领域的领先优势，汤臣倍健主品牌精准把握儿童液体钙、鱼油等高成长品类机遇，通过科学实证和渠道优化，以含量更高、剂型更优的差异化产品拓展增量。 其中，儿童钙系列产品在线上线下均取得优异表现。面对消费者对儿童营养补充“便捷、高效”的升级需求，线上款汤臣倍健“启高”钙实现钙、维生素D、维生素K和锌四种营养素协同补充，每日最高可补充70微克维生素K2，有效促进钙吸收，登上天猫、京东平台多个销售榜单的榜首，在今年一季度持续贡献稳健收入；线下款汤臣倍健儿童液体钙凭借高含量、专业配方、高质价比亮点快速放量，3月份多条连锁单月销量破万盒，筑牢长期增长势能。 此外，源于消费者对心脑血管养护的健康需求，汤臣倍健鱼油品类备受青睐，主打“高含量EPA+DHA”的晶纯鱼油不仅复购率保持高位且品类新客高达86.5%，有力促进汤臣倍健药店渠道鱼油品类份额的攀升；线上款的金装鱼油延续强劲表现，今年一季度在天猫平台非跨境品深海鱼油类目中，每月的销售额均位列第一。稳定的市场表现印证了消费者对汤臣倍健产品品质的认可和信任。 子品牌方面，健力多稳步推进渠道优化和产品高端化，首款OTC硫酸氨糖凭借“有效缓痛、修复软骨、改善关节活动”三重功效持续渗透国内市场，协同已有的VDS产品线给消费者打造骨关节全生命周期健康管理闭环。 专业婴童营养品牌天…

A 股上市常被称作企业的 “成人礼”，也是资本市场最受关注的资本运作事件。很多人只看到企业上市敲钟的高光时刻，却不清楚背后严苛的审核、复杂的流程与隐形门槛。 本文结合影石创新（688775.SH）科创板上市案例，完整拆解 A 股上市全流程，帮你看懂注册制下企业登陆 A 股的真实难度与核心逻辑。 一、为什么企业扎堆冲 A 股？估值、流动性与品牌三重优势 企业上市可选 A 股、港股、美股三大市场，三者逻辑截然不同： 即便审核严苛，企业仍优先选择 A 股，核心原因有三点： 以影石创新为例，作为科创板上市的 90 后创始人领军企业，上市首日开盘大涨 285%，募资近 20 亿元，充分体现 A 股对优质科创企业的加持能力。 二、A 股上市的 “显性门槛” 与 “隐形门槛” 很多企业以为满足明文标准就能上市，实则 A 股有显性门槛 + 隐形门槛双重关卡，后者才是真正的 “试金石”。 （一）显性门槛：写在规则里的硬指标 以科创板为例，核心财务要求清晰明确： 但这只是最低入场券，远非上市成功线。 （二）隐形门槛：审核真正看重的核心 三、A 股上市全流程：三步走完 “资本大考” 注册制下，A 股上市分为申报、审核、发行三大阶段，全程公开透明，堪比一场严格的 “论文答辩”。 1. 申报阶段：撰写 “万字招股说明书” 企业需联合投行、律所、会计师事务所组建团队，准备核心材料 —— 招股说明书。 这份数百页的文件，相当于一篇10 万字议论文，核心论点只有一个：本公司符合上市条件，是优质合规企业。 需完整披露业务、财务、法律、风险、募资用途等所有信息，毫无保留，既是申报材料，也是中介机构的 “免责声明”。 其中投行负责招股书、问询回复、路演募资，工作量最大、收费最高，通常占募资额 5%-7%；律所与会计师各占 1%-3%。 2. 审核阶段：交易所 + 证监会两轮严审 3. 发行阶段：定价、路演、挂牌…

很多观点认为美国能源独立、高油价利好石油企业，但事实恰恰相反，油价持续暴涨是美国无法承受的冲击。

美股或将在今年迎来史上最贵的三张 IPO 门票——OpenAI、SpaceX、Anthropic，这三家独角兽也将为加密世界 RWA 叙事带来更多创新玩法和叙事深度。 2026 年，美股正在上演一场万亿美元级 IPO 狂欢。 OpenAI、SpaceX、Anthropic 三家定义时代的独角兽，合计估值已逼近 3.3 万亿美元，远超加密市场市值——截至撰文日，包括稳定币在内的加密货币总流通市值刚刚反弹到 2.45 万亿美元。 预计这三家公司的上市不仅会带动科技板块估值中枢整体上移，还将为加密世界 RWA 叙事注入全新想象空间与价值锚点。 SpaceX、OpenAI、Anthropic 上市进行时 当前美股经历地缘波动后开始修复，而 AI 与太空科技板块仍在持续吸引巨额机构资金，市场对高增长、高壁垒资产的渴求达到顶峰。三大项目即将在今年进行 IPO 正是这一趋势的集中体现。 SpaceX：史上最大 IPO，马斯克的「最后拼图」 SpaceX 是马斯克 @elonmusk 旗下的太空星链项目，其 IPO 的独特性在于“硬件+服务+数据”的三维商业模式——星链终端的持续销售、网络服务订阅收入，以及太空数据资产的潜在代币化可能。 根据公开数据，SpaceX 通过低轨卫星网络实现全球宽带覆盖，已部署超过 9500 颗卫星，2025 年收入约 123 亿美元，占 SpaceX 总营收约 70%-80%，服务用户超 1000 万，并快…

近日，天空工场创投基金被投企业「深脉矿业」在宜宾顺利举办技术发布会。本次发布会以“智能勘探赋能绿色产业，技术落地助力宜宾升级”为主题，系统展示了“深瞳勘探”软硬件一体化平台的最新技术成果，并正式揭晓深脉矿业落子宜宾的产业布局，标志着我国智能勘探领域从技术研发向规模化、标准化产业落地迈出关键一步。 据悉，宜宾作为国内知名的“动力电池之都”，正全力推进产业转型升级，从传统白酒产业向绿色能源、智能制造等新兴领域多元延伸，凭借完善的锂电产业集群、前瞻的产业规划以及丰富的绿电资源，成为硬科技企业布局发展的优选之地。此次深脉矿业选择在宜宾举办技术发布会并计划落地产业项目，正是看中了宜宾独特的产业优势与发展潜力。 发布会上，深脉矿业全面介绍了“深瞳勘探”软硬件一体化平台的技术创新点与应用成果。据了解，该平台整合了机器人、无人机等智能装备与AI算法，构建起“空-天-地”一体化智能勘探体系，可实现勘探过程的无人化、精准化操作，既能大幅提升找矿效率与精度，又能有效减少对生态环境的扰动，完美契合绿色勘探的发展理念。 值得一提的是，发布会现场同步公布了深脉矿业的重大产业布局：公司正式宣布成立宜宾公司，并计划在当地建设智能勘探装备研发与制造基地。这一举措意味着，此前已在国内外多个矿区成功应用的智能勘探系统，将以宜宾为起点，进入标准化生产、规模化交付的全新发展阶段，为宜宾智能制造产业注入新的活力。 会上，深脉矿业相关负责人表示，此次落子宜宾是企业基于城市发展战略、产业基础与未来机遇的综合考量，与宜宾绿色能源、智能制造的发展方向高度契合。据了解，宜宾正大力推行“绿电宜宾”战略，依托丰富的水电资源打造全球领先的零碳工业体系，这与深脉矿业“绿色勘探”的核心价值观高度共鸣。未来，宜宾研发制造基地将优先使用绿电，构建“绿色能源—绿色制造—绿色勘探”的可持续发展闭环，实现生态保护与产业发展的协同推进。 作为“动力…

容百科技发布公告，对《关于宁波容百新能源（850101）科技股份有限公司与宁德时代（HK3750）签署日常经营合同事项的问询函》进行回复。 根据公告，容百科技关于公司在产品交付方面的技术、标准与质量能力，在公告中进行了说明。容百科技于2025年6月完成对上海某新能源科技有限公司的控股收购，该公司拥有铁锂生产技术自主知识产权。公司将上海某新能源公司的新技术与容百研究院的磷酸铁锂制备技术相结合，在贵州新仁量产线上已经成功制备出3代产品、4代产品和5代产品，当前3代产品可全面导入宁德时代使用；4代品已完成制备技术量产开发及应用开发；5代品量产各项指标内部测试达标，开始进入应用开发阶段。 量产质量方面，公司自2025年10月初即在贵州新仁的产线进行试生产，目前已经试生产了107个批次，结果显示产线运行稳定。相关客户审厂等验证工作正在进行。 同时，容百科技也提示，公司目前磷酸铁锂正极材料第三代及第四代产品尚未实现规模化稳定量产，第五代产品仍处于开发阶段。后续公司磷酸铁锂产品可能存在产品开发和量产推进不及预期的风险。 容百科技表示，结合拟建及在建产能、资金匹配等情况，具备履行协议的综合能力。协议未约定固定采购金额，“1200亿元合同总金额”为公司估算值，最终销售规模将根据实际订单的原材料价格及数量确定，原公告对该金额表述不严谨，且风险提示不够充分、部分用语不规范，公司后续将强化信息披露严谨性，但不存在借大额合同进行股价炒作的动机。 同时，公司充分提示产能不能满足需求、原材料价格波动、最后实际订单量不及预测需求量、产品开发及量产等风险。

2025 年下半年以来，家电行业迎来核心高管密集调整期。美的集团智能家居事业群三个月内两度换帅，家用空调事业部总裁赵磊升任事业群总裁后，核心岗位由 75 后老将曹志杰接棒，同时 90 后高管宋姚执掌冰箱事业部，形成“老将稳盘、新人拓局”的梯队调整；万和电气则出现首位职业经理人总裁赖育文的离职变动，赖育文因个人原因卸任所有职务；而华帝股份亦于同期传出核心营销团队负责人调整的消息，引发市场对其渠道战略延续性的关注。 近年来，随着民营经济进入“治理升级”新阶段，家族企业引入职业经理人推动现代化转型已成为行业共识。《民营经济促进法》明确鼓励家族企业建立“所有权与经营权分离”的治理体系，家电、厨卫等传统制造业更是率先开启实践。近日家电行业核心高管的密集变动，也引发了业内对于“职业经理人如何与家族企业共生”这一命题的讨论。 角色重构：从“拯救者”到“协同者”的认知革命 家族企业职业化转型中，职业经理人首先需突破的是角色认知误区。长江商学院院长李海涛基于上千例案例观察指出，职业经理人与家族企业的矛盾多源于“价值观错位与角色期待偏差”，而“拯救者”心态正是矛盾的主要诱因。 部分职业经理人带着“外来和尚会念经”的预设进入家族企业，将自身定位为打破“家族桎梏”的拯救者：要么试图以个人意志全盘否定企业原有体系，忽视家族积累多年的渠道资源与产业基因；要么将短期业绩波动归咎于“老团队能力不足”，急于通过人事洗牌树立权威。这种个人英雄主义的本质，是混淆了“职业经理人”与“企业创始人”的核心职责——前者的价值在于激活现有资源，而非颠覆既定生态。 美的集团的长期实践更印证了协同角色的价值。自 2012 年推行职业经理人制度以来，方洪波团队始终以“经营者而非掌控者”自居，创始人何享健仅保留重大决策否决权，形成“家族掌方向、职业经理人管经营”的协同模式。十余年间，企业营收从 1027 亿元跃升至 4000 亿…

近期，济川药业捷报频传，公司的复方聚乙二醇（3350）电解质散、合作的1类创新药济可舒（玛硒洛沙韦片）先后获批上市，其自研中药1.1类新药小儿便通颗粒报产获受理。近年来，济川药业坚定践行“内生+外延”双轮驱动战略，持续创新研发，过评品种已达25个，6个产品报产在审，并大力推动产品引进，多款创新药猛攻千亿市场。 济川药业发力中药1类新药，BD创新药蓄势待发 7月8日，济川药业发布公告，其全资子公司济川有限的小儿便通颗粒报产获受理，该产品具有健脾和胃、行气导滞的功效，适用于小儿便秘中医辨证属食积证者，有望成为《小儿便秘中药新药临床研发技术指导原则（试行）》（2024年）发布后首个用于小儿便秘的中药1.1类儿童专用药。米内网数据显示，儿科中成药在近年中国三大终端六大（统计范围见文末）市场规模持续扩容，济川药业位列行业TOP1。 7月18日，国家药监局官网显示，征祥医药的抗流感1类创新药玛硒洛沙韦片（商品名：济可舒）获批上市，该药适用于既往健康的成人单纯性甲型和乙型流感患者的治疗。采用“单次口服、全程有效”的给药方案，实现了“一剂持久，一天退热，安心使用”的用药体验，不仅标志着我国抗流感药物创新研发的重要突破,也为流感患者提供了新的创新性治疗选择。据了解，2023年，济川药业与征祥医药围绕济可舒注册、生产、推广、渠道管理及商业销售达成战略合作，济川药业享有济可舒在中国大陆地区的独家推广和销售权益。济川药业表示，此次合作产品获批有利于丰富公司产品管线，拓宽业务结构，预计对公司今后的发展起到积极作用。 持续创新研发！重磅新品不断获批，25个过评产品亮眼 近年来，济川药业持续保持一定的研发投入，以临床用药需求为导向，2021-2025年一季度研发投入合计超过20亿元，多个新品捷报频传。国家药监局官网显示，济川药业的复方聚乙二醇(3350)电解质散以仿制3类报产获批，视同过评。该产品是治疗…

A股上市公司半年报悉数出炉，在教育赛道，学大教育（SZ:000526）蝉联营收和净利润的双料冠军。 上半年，学大教育实现营业收入19.16亿元，同比增长18.27%；归母净利润2.3亿元，同比增长42.18%。横向上看，学大教育领先第二名的幅度继续扩大，显示出学大教育的业务优势和壁垒持续夯实；纵向上看，学大教育已经连续十个季度保持增长，显示出在复杂形势下的强大韧性。 为什么是学大教育领跑A股教育半年报？ 梳理财报可以发现，这得益于坚持长期主义和稳健增长的经营理念，以及将个性化教育领域优势在其他领域快速复制的能力。 领跑A股教育半年报 A股教育上市公司的营收TOP10的格局相对稳定，2025年上半年，学大教育、华图山鼎、中公教育、昂立教育、豆神教育等稳居前五，但其中亦发生微妙的变化，凸显学大教育的竞争优势。 首先，TOP10公司整体营收增长情况好于去年，但学大教育仍保持行业领跑。今年上半年，TOP10公司营收负增长的公司由5家减少到3家，营收增长超过10%的公司由3家增长到6家。在整体增长改善的情况下，学大教育继续领跑，其18.27%的增速在TOP10公司中排名第3，仅次于去年营收均大幅负增长、今年强势反弹的豆神教育和*ST传智，相比之下，学大教育在去年高基数情况下持续高增长，显示出较强的增长能力。特别是今年上半年，学大教育营收一举超过视源股份国内教育业务部分的营收，超过软件信息化领域的巨头，颇有“破圈”意义。 其次，学大教育在垂直领域稳扎稳打，单位模型的规模化增长明显。今年上半年，职业培训行业增长承压，华图山鼎营收增长14.96%，同比大幅回落，中公教育、粉笔则分别录得-20.21%、-8.47%的负增长，这与职业培训行业竞争加剧、单价下降有关。学大教育的网点数量不如几个公考巨头，比如其个性化学习中心数量超过300个，中公教育网点数则为695个，但学大教育在垂直领域持续深化…