特朗普

近几年全球财经圈，没有任何一个词比关税出现频率更高、争议更大。每次大国贸易谈判、经贸摩擦升级，关税必然冲上热搜；一方喊着加征高额关税保护本土产业、缩减贸易逆差，另一方经济学家集体反对，直言关税只会拉低经济效率、造成全民无谓损失。 几百年来，政治家、普通民众、专业经济学家对关税的态度始终两极分化、争论不休。普通人觉得加关税就是保护本国企业、保住就业岗位、不让钱流到国外；专业经济学理论却反复印证，贸易自由化才是经济效率最大化的最优解，乱加关税只会两败俱伤。 关税到底是强国利器，还是经济毒药？对一个国家到底是好事还是坏事？为什么历届总统都爱打关税牌，经济学家却集体反对？看似简单的加税动作，背后藏着经济取舍、政治选票、大国博弈三重深层逻辑。今天用通俗大白话，从零看懂关税运行原理、真实利弊、博弈最优策略，复盘三百年全球贸易分分合合，看完再也不被关税舆论话术忽悠。 一、关税通俗大白话原理：谁交税、谁受益、谁吃亏一目了然 很多人觉得关税复杂，其实底层逻辑特别简单，用两个虚拟国家就能一秒看懂。假设有一个奶茶国，隔壁是盛产奶粉的奶牛国，奶茶国本土奶粉产能不足，常年从奶牛国进口奶粉，国际市场原价100奶币一桶，消费者直接平价购买，市场自由流通、买卖两相安。 某天奶茶国政府出台政策，对进口奶粉加征20%进口关税，每进口一桶奶粉，进口商必须先给国家上缴20奶币税费。进口商不会自己承担这笔成本，为保住原有利润，直接把关税成本叠加到售价上，奶粉终端售价涨到120奶币一桶，最终所有税费成本，全部由本国普通消费者买单。 一次简单加关税，三方利益格局瞬间重新洗牌，有人赚、有人亏、有人被迫买单，利弊划分清清楚楚： 第一，国家政府直接受益。不用新增其他税种、不用额外投入成本，凭空多了一笔稳定关税财政收入，可用于民生开支、基建建设、产业补贴，属于实打实的财政加分项。 第二，本国本土奶粉厂商大幅受益。进口奶粉涨价变…

近期全球财经市场最魔幻的名场面，莫过于特朗普关税政策的“过山车式”大反转。前脚刚官宣全球大范围加征高额关税，掀起全球贸易震荡、股市债市双双剧烈波动，后脚就紧急叫停多数国家关税政策，仅保留针对性对华关税延续推进。政策朝令夕改、反复横跳，看似毫无章法、任性折腾，像一场毫无逻辑的即兴操作，让各国摸不着头脑，也让普通投资者、外贸从业者一头雾水。 很多人误以为，特朗普的关税操作只是盲目施压、随性谈判，甚至是不懂经济的鲁莽决策。但事实上，所有看似离谱、反复无常的关税动作，都暗藏一套精心设计的美国经济重组底层逻辑。特朗普政府早已划定清晰的政策优先级，明确了什么必须死守、什么可以妥协让步、什么可以短期牺牲。看懂这套隐藏大棋局，就能明白关税反复不是乱折腾，而是美国为自救经济、重塑全球贸易格局、缓解财政危机的核心博弈手段，更是一场关乎美元地位、制造业回流、大国博弈的深度布局。 一、先搞懂核心：特朗普政府政策优先级大洗牌，增长通胀全都可牺牲 想要读懂关税过山车的真相，首要核心就是打破固有认知：如今美国的国家经济政策目标，早已和过去几十年彻底不一样，优先级完成全面重构，不再延续传统经济发展思路。过往数十年，美国所有经济政策均以经济高速增长为第一核心要务，任何政策只要和经济增长冲突，都会无条件让步增长需求，一切为经济繁荣让路。 但现阶段特朗普政府彻底推翻这套规则，主动做出取舍排序，明确划分核心死守目标和可妥协牺牲目标，哪怕短期付出经济代价也在所不惜。在最新的政策排序中，经济增长、物价稳定、美元霸权地位，全都沦为可以暂时牺牲、适度让步的次要选项。 当下美国三大绝对核心死守目标，缺一不可、绝不妥协：全力推动制造业回流本土、大幅缩减长期贸易逆差；切实改善联邦政府财政状况，止住债务利息支出暴涨乱象；精准限制竞争对手产业与贸易发展空间。所有关税、货币、外交、军事相关操作，全部围绕这三大核心目标展开，其余所有变…

近期全球金融市场最受关注的博弈，莫过于美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔的公开对抗。从频繁炮轰、起外号 “太迟先生”，到威胁解雇、试图安插亲信，特朗普用尽手段施压美联储快速降息，而鲍威尔始终以 “数据驱动、坚守独立” 强硬回怼。这场看似口水战的纷争，绝非个人恩怨，而是白宫短期政治诉求与美联储长期货币独立性的世纪对决，一旦失控，可能成为撼动美元信用、引爆全球市场的 “金融核弹”。 本文用通俗语言，复盘美联储百年独立史，拆解特朗普干预美联储的底牌与边界，看懂这场权力博弈如何影响全球利率、汇率与资产价格。 一、矛盾核心：白宫要降息，美联储偏不松 特朗普与美联储的冲突，本质是目标完全对立： 特朗普多次公开指责鲍威尔 “降息太慢、行动迟缓”，甚至扬言 “想让他走他就待不久”；鲍威尔则明确回应 “总统无权罢免美联储主席”，坚守货币政策独立性。财政部长贝森特每周与鲍威尔会面软磨硬泡，也未能改变美联储决策节奏，双方对峙持续升级。 二、百年复盘：美联储从 “财政部附庸” 到 “独立央行” 的八场硬仗 美联储并非天生独立，1913 年成立至今，历经百年博弈，才确立如今的独立地位。 1. 初创依附期（1913-1934）：金本位束缚，沦为财政部 “印钞机” 2. 二战附庸期（1939-1950）：被摁头买国债，独立性跌至谷底 3. 独立转折点（1951）：《美联储 – 财政部协议》，夺回货币政策主导权 4. 马丁时代（1951-1970）：平衡高手，奠定独立根基 5. 伯恩斯时代（1970-1978）：政治妥协，独立性大幅倒退 6. 沃尔克时代（1979-1987）：铁血抗通胀，独立巅峰 7. 格林斯潘时代（1987-2006）：“和稀泥” 大师，威望登顶 8. 后危机时代至今：平稳独立，面临政治新挑战

原文标题：A Positive Path Forward 作者：Miles Jennings、Michele Korver、Brian Quintenz，a16z crypto 编译：0xjs，金色财经 加密货币创始人纷纷向我们询问最近的美国大选对他们的项目意味着什么。我们告诉他们，我们有一个绝佳的机会，可以在上届国会两党合作的基础上再接再厉，将最好的加密货币带给世界。 在接下来的几个月里，预计将听到一系列关于立法和监管方面将会发生什么的猜测和「热门话题」——其中绝大多数都只是噪音。事实是，现在判断一切将如何发展还为时过早，但我们知道的是，这对行业意义重大。我们非常乐观地认为，政府现在将促进创新，加速进步，并使加密生态系统在美国蓬勃发展。 这将使我们能够在未来实现令我们兴奋的众多消费者利益：让人们拥有自己的数字身份，为创意提供新的商业模式，使用稳定币进行低费用或免费的跨境交易，为餐馆等小型企业提供与客户互动的新方式，去中心化社交网络的出现，能源网等物理基础设施的发展，以及使 AI 和游戏民主化的区块链，还有更多我们甚至无法想象的东西。 好消息是，现在有一条与监管机构和立法机构进行建设性接触的途径，可以带来监管清晰度。现在，你们都应该感到有能力探索区块链支持的所有突破性产品和服务，包括代币。虽然我们可能会有更大的实验灵活性，但我们不能忘记适用于区块链系统的基本监管原则保持不变。这意味着「有信任就有监管」仍然适用。因此，你应该继续专注于消除项目中的中心化方面或对信任的依赖，因为这些领域将继续受到监管审查。 明年，我们将倡导明确的监管框架，以促进和支持创新和去中心化。这对建设者来说既是机遇，也是责任——你可以通过开发项目来积极塑造未来，这些项目可以展示去中心化协议如何消除风险并证明新的监管方法的合理性。 这将为善意的企业家提供一条去中心化的道路，同时通过确保及早发现诈骗和欺诈来保…

时隔两个月的新一期融资”。他还称因为国债，而我们知道现在美国国债之重，甚至快到连利息都还不起的时候了，也难怪川总喊话发行更长期的0利率或负利率国债。 央行，其利率早已进入负区间，这轮周期美国后发制人的效果大打折扣，这才是川普不满的重要原因。 表面上美联储仍然在坚持经济政策独立的原则，但其实已经加快了降息节奏。另外虽然这次的降息决议符合市场预期，但依旧带动金价大幅跳水30美元，放水还会继续。

货币武器化从未给美国带来好果子。比如，1971年，尼克松总统主政的美政府单方面决定取消美元与黄金之间的直接国际可兑换性——这也是“尼克松冲击”的核心要素。 “尼克松冲击”动摇了浮动特朗普政府（错误地）给中国贴上货币操纵国标签。 美国一直在指责中国保持人民币人为低水平，以确保在国际贸易中赢得不公平优势。 但总体而言，美国能够保持克制，从1994年到最近的新举动之前，美国都没有使用过“货币操纵国”标签。 哪怕是在2005年前后，人民币被广泛认为大幅低估时，时任美国小布什政府也没有祭出这一武器，而是采取了关于货币和其他经济问题的双边战略经济对话。 但人民币最近跌至7元兑1美元的重要心理关口以下，这是2008年以来的首次，也令特朗普政府无法接受。 因此，作为美国对华贸易摩擦升级的象征性举动，美国财政部正式宣布中国为货币操纵国。 但是，这一标签是否适用并不那么显而易见。一国可认定为货币操纵国，如果其货币当局干预促使货币贬值，从而提高其出口品的全球竞争力的话。但人民币最近的贬值并不是政策动作的结果。 如今，中国保持着有管理的浮动汇率机制：人民币价值在2%的范围内自由波动。 但是，由于货币当局每天都会制定汇率，长时间的弱势逐渐便让汇率下行，尽管每天的跌幅很小。这便是本周所发生的事情。 中国之前都在提振人民币贬值，近几年来，它一直在动用货币对中国来说是一个大问题——而特朗普政府似乎看不到这一点。一方面，弱势人民币提高了进口成本，不利于中国非常渴望提振的内需。提振内需是其让增长模式远离出口推动的战略的一部分。 此外，弱势人民币可能引发资本外流，而如今，总债务高达GDP的300%。相反，更强势、更稳定的人民币能够减小中国公司和省级政府的债务暴露，又不会危及金融稳定。 因此，如果人民币继续大跌，中国人民银行可能会介入干预。但干预它有自己的干预节奏，而不会去满足具体的目标，更不会取悦美国（不过美国…

市场对“科创板”的担忧还是过了，股市走好的关键点并不是有没有科创板，想一想此前的新三板就知道，只是热闹一阵子而已。

26日上午，大盘冲高回落，主要原因是券商股回调，大金融板块受压，但是，盘面还是红的多。多点开花才是春，从二八分化转到八二行情，这是积极迹象，不要慌张。券商股回调，是因为浮盈太多；其他

近日，美国总统证监会研究是否停止季度报告，用半上市公司季报披露制度，像欧洲那样每半年披露一次，美国华尔街精英们早有呼吁。 个人认为，最好像中国港财报披露周期，如影视传媒公司，因影视项目周期长，延长报表周期非常合理；有些类型的公司因市场变化快，则可以保持季度报表，多向投资者披露信息。总之，一切以投资者为侧重。 季报制度与长期价值投资背离 股神特斯拉的CEO埃隆·资产管理公司对于季报也不感冒，管理着6万亿美元资金的黑石，也要求美国证监会取消季报周期。黑石公司的高管laurence表示，“当今的季报周期与长期价值投资完全背离，我们不需要这样的制度。” 股票来提振股价，这样上市公司的高管就可以拿到与业绩相关的奖金，通常以百万美元计。希拉里表示，公司把宝贵的资金用于回购，就很少有钱用来建造新厂房，或者进行科研，也没有钱培训员工或者增加员工工资。有统计显示，2004年至2015年底，美国上市公司动用7万亿美元的资金用于回购股票，而不是用于扩大再生产。 对于公司高管来说，最大的盼头不只是一份年薪，往往还有公司的股权激励。高管们动辄上百万上千万美元的收入里，大部分靠的是公司所派发的股份行权。因此，每个季度当公司发布季报时，公司高管和投资者同样紧张，都希望股价上涨，因为股价影响着每个人的荷包。所以，高管们在公司的长期利益和短期收益之间，会毫不犹豫地选择后者，尽管这种做法会对公司的长期发展不利，但那时自己可能已经退休或者跳槽了，who c监管政策我们左右不了，更何况比起季报披露制度，A股市场还有一大堆更紧迫的制度安排亟待解决。但仅从个人投资的微观层面而言，特朗普、巴菲特、马斯克等人认识到的“季度资本主义”问题，对我们的投资无疑具有重大启发，即把眼光放长远，“不畏浮云遮望眼”，不要被短期业绩暴涨暴跌和股价的短期波动所影响，殊不知，这些短期表象背后，有多少人为操作的因素！

这个周末，对市场影响最大的消息就是外汇黄金市场，周末也经历了特朗普的狂轰滥炸——先是叫板美元指数出现回落，特朗普称心了吗？ 下周美元股票逢低买入的思路也不变。 我相信，美国经济要比非美国家好很多，这个基本面会在中长期支持美元走强，更不要说，人民币

政治家不干预特朗普很任性，经常打破各种惯例。 美国历史上很少有领导人干预贸易战成为持久战之后，货币全球贸易纠纷是很难在短时间内解决的，多方的较量，比的不是谁的军事力量强大，而是谁的经济强大，谁的制度更好。 特朗普要让美国强大，什么货币环境对美国经济高速增长最有利？什么利率环境对投资者都很迷茫的时候提醒市场：美联储连续经济危机先发生，然后拖累美元指数高低，不仅要看货币环境，还要看美国经济的真正实力。而适当的利率环境，有可能给正在起飞的美国经济助力，这就是特朗普的想法，而且是他敢于对美联储指手画脚的底气。 做正确的事情，做有利于市场排除不确定性的事情——特朗普是历任美国总统中唯一对美联储“指手画脚”的人，而且其指向性很明确，就是希望美联储停止加息，起码是暂停，这一点值得肯定，值得让更多的领导人学习。 特朗普是想打货币战、汇率战吗？不是。处于强势的美国经济，不需要玩雕虫小技。但他想到了这种可能性，想到了有的国家会打货币战。特朗普需要做的就是让美国经济向好的周期能够更长一点，美国资本市场的上行周期再长一点，起码在11月份中期选举之前不要看到美国经济向上周期中断，美国金融市场不好时，是不是指数不会因为其喊话美联储而下跌，相反，还会因为美国经济越来越好而上涨。

昨天的市场分析强调：“美日上涨超过前期高点，积极迹象明显）。昨天的操作建议，已经对“特金会”可能出现的三种可能结果以及对全球特朗普很可能接受小金的邀请访问朝鲜。 这个结果出现，股市震荡很大，一旦“特金会”开始正式会谈，股市会上涨，美联储加息及随后的记者会，而今天的美国CPI数据作为加息后的政策声明措辞。

市场不会一下子看懂中美贸易争端的解决方向。凌晨美日上涨趋势确立，只是很慢而已。 为什么？看一看美国各大媒体的报道就知道：支持特朗普的媒体都没有重点报道，反对特朗普的媒体则在质疑特朗普对中美贸易纠纷的态度突然间软了。其实，不是特朗普变软了，而是背后的一系列重大利益交换目前属于绝密状态，知道的人越少越好。由于此，市场的“醒悟”会慢一点。 尤其是耶路撒冷又爆发剧烈冲突，死亡60人左右，上千人受伤，很可能引发大事情。 孰重孰轻？还是中美贸易争端的解决对市场影响大一点。 特朗普目前需要解决两个难题，一个是朝鲜，一个是特金会之前，风云变幻，方向不明，需要深入分析，了解各方面信息。特朗普目前急需知道习金会都谈了什么？中国会不会偷偷帮着小金给特朗普设置障碍？特朗普现在是急的“猫撂爪”。 目前观察，市场可能多虑了：中国在敦促朝鲜弃核问题上是守信誉的，即朝鲜只有彻底弃核，并且美国那边首先解除制裁，中国才能大力帮助朝鲜经济复苏。这个不偏不倚的态度保证了中美在利益交易交换时略微有利于中国。当然，必须付出代价，尤其是为了某些公司的愚蠢行为，要付代价。 目前中美两国在特金会问题上是一致的，在促进、维护世界和平发展的大局上是一致的，我们都希望特金会谈能有好结果。由此，中国将从东北亚的核恐怖中得到解脱，使东北亚成为能源进口，同时加大对美国企业的开放程度，中国政府最近在反对高通收购案的态度上已经有松动。 随着刘鹤今天访美，好消息会更多，只是目前市场还没有真正看清楚。 昨天的操作建议已经写了“预计晚上黄金有可能下破1316，美日有可能上破10960，这两个关键点很重要，一旦突破，都有30点左右的盈利空间”。今天早晨起来一看，果然如此！似乎慢了点，很多人等不及慌慌张张平仓了。 其实，只要仓位控制的好，拿到我说的位置是没问题的。当然，已经出来了的就不要后悔，还有再度进场的机会。这个世界变化很快，正面、负面的消息都…

中国已经别无选择，只能选择硬怼！因为我们不可能无条件接受美方要求，不可能在中国核心利益上妥协。

美元看涨，一直看到90.7上方，而且周评说了，这个预测点位还有一点点保守，美元指数超过90.7是大概率事件。