26日上午，大盘冲高回落，主要原因是券商股回调，大金融板块受压，但是，盘面还是红的多。多点开花才是春，从二八分化转到八二行情，这是积极迹象，不要慌张。券商股回调，是因为浮盈太多；其他股票补涨，说明绝大多数股票还在底部区域。需要警惕的是：周末避险盘可能涌出；值得思考的是：第一轮权重轮涨冲高回落，随后个股分化抄底，信心不足，下周继续回吐，市场底就不远了。
安倍访华，中日关系改善，来得很及时。在习主席设晚宴招待安倍之前，在岸人民币兑美元短线急涨，连续收复6.95、6.94关口，日元也跟着上涨。中日达成货币互换协议，虽然数量不是很大，但象征意义很强，有避开美元的意味。
经济学研究什么？一个是效率，另一个就是均衡。效率与均衡很多时候是能够相互制约的。只讲效率，讲进取，最终结果很可能是无序竞争（国家之间的竞争关系其实就是“冷战”关系的代名词）；大家都讲效率，追求利益最大化（典型的就是美国优先）很可能达到均衡。但很多时候，均衡是靠制约实现的（当然是相互制约）。因此，中国强大一点，对人类有好处。
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在金融投资领域，有一个绕不开的经典案例——日本泡沫经济崩盘。这场席卷日本的资本浩劫，直接让日本深陷“失去的三十年”，楼市股市双双断崖暴跌，无数家庭破产、企业倒闭，繁华经济一夜退潮。 长久以来，很多人将这场灾难归咎于广场协议，认为这是美国针对日本的金融阴谋。但事实真的如此吗？日本经济泡沫从诞生、膨胀到彻底破裂的完整逻辑是什么？疯狂的日本楼市当年有多离谱？这场跨越三十年的经济教训，又能给普通人、投资者带来哪些启示？ 今天我们就层层拆解历史真相，拨开舆论迷雾，读懂大国经济兴衰与资产泡沫的底层规律。 时代背景：从世界之巅到深陷困境，美日经济地位逆转 要读懂日本泡沫危机，首先要看清二战后美日两国的经济格局变迁，所有的金融博弈，本质都是国力与贸易格局的博弈。 二战结束后，美国成为全球最大赢家。本土未受战火波及，工业体系完好无损，靠军火贸易积累巨额财富，一举登顶全球最大债权国。1944年，美国主导建立布雷顿森林体系，确立“美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩”的规则，彻底坐稳美元霸权地位，掌控全球贸易与金融命脉。后续又通过马歇尔计划扶持欧洲，进一步巩固全球经济主导权。 反观日本，二战战败后国内满目疮痍，经济近乎归零。但依托美国的全方位扶持，日本开启了逆天逆袭之路。为了遏制苏联，美国对日本敞开市场、免除战争赔款、助力基建升级，为日本经济复苏铺路。 凭借高素质的产业人才、成熟的工业基础，叠加外部利好，日本开启30年高速增长，年均GDP增速高达9%，创下世界经济发展史上的奇迹。1968年，日本超越德国成为世界第二大经济体；1980年，日本人均GDP突破1万美元，正式跻身发达国家行列。 日本以出口为核心的外向型经济迅猛发展，家电、汽车、半导体等产品风靡美国市场，对美贸易顺差持续飙升。1985年，美国全年1000亿美元贸易逆差中，有近一半来自日本，美日贸易矛盾彻底爆发。 与此同时，美国经济陷入多重困…
近几年全球财经圈，没有任何一个词比关税出现频率更高、争议更大。每次大国贸易谈判、经贸摩擦升级，关税必然冲上热搜；一方喊着加征高额关税保护本土产业、缩减贸易逆差，另一方经济学家集体反对，直言关税只会拉低经济效率、造成全民无谓损失。 几百年来，政治家、普通民众、专业经济学家对关税的态度始终两极分化、争论不休。普通人觉得加关税就是保护本国企业、保住就业岗位、不让钱流到国外；专业经济学理论却反复印证，贸易自由化才是经济效率最大化的最优解，乱加关税只会两败俱伤。 关税到底是强国利器，还是经济毒药？对一个国家到底是好事还是坏事？为什么历届总统都爱打关税牌，经济学家却集体反对？看似简单的加税动作，背后藏着经济取舍、政治选票、大国博弈三重深层逻辑。今天用通俗大白话，从零看懂关税运行原理、真实利弊、博弈最优策略，复盘三百年全球贸易分分合合，看完再也不被关税舆论话术忽悠。 一、关税通俗大白话原理：谁交税、谁受益、谁吃亏一目了然 很多人觉得关税复杂，其实底层逻辑特别简单，用两个虚拟国家就能一秒看懂。假设有一个奶茶国，隔壁是盛产奶粉的奶牛国，奶茶国本土奶粉产能不足，常年从奶牛国进口奶粉，国际市场原价100奶币一桶，消费者直接平价购买，市场自由流通、买卖两相安。 某天奶茶国政府出台政策，对进口奶粉加征20%进口关税，每进口一桶奶粉，进口商必须先给国家上缴20奶币税费。进口商不会自己承担这笔成本，为保住原有利润，直接把关税成本叠加到售价上，奶粉终端售价涨到120奶币一桶，最终所有税费成本，全部由本国普通消费者买单。 一次简单加关税，三方利益格局瞬间重新洗牌，有人赚、有人亏、有人被迫买单，利弊划分清清楚楚： 第一，国家政府直接受益。不用新增其他税种、不用额外投入成本，凭空多了一笔稳定关税财政收入，可用于民生开支、基建建设、产业补贴，属于实打实的财政加分项。 第二，本国本土奶粉厂商大幅受益。进口奶粉涨价变…
近期全球财经市场最魔幻的名场面，莫过于特朗普关税政策的“过山车式”大反转。前脚刚官宣全球大范围加征高额关税，掀起全球贸易震荡、股市债市双双剧烈波动，后脚就紧急叫停多数国家关税政策，仅保留针对性对华关税延续推进。政策朝令夕改、反复横跳，看似毫无章法、任性折腾，像一场毫无逻辑的即兴操作，让各国摸不着头脑，也让普通投资者、外贸从业者一头雾水。 很多人误以为，特朗普的关税操作只是盲目施压、随性谈判，甚至是不懂经济的鲁莽决策。但事实上，所有看似离谱、反复无常的关税动作，都暗藏一套精心设计的美国经济重组底层逻辑。特朗普政府早已划定清晰的政策优先级，明确了什么必须死守、什么可以妥协让步、什么可以短期牺牲。看懂这套隐藏大棋局，就能明白关税反复不是乱折腾，而是美国为自救经济、重塑全球贸易格局、缓解财政危机的核心博弈手段，更是一场关乎美元地位、制造业回流、大国博弈的深度布局。 一、先搞懂核心：特朗普政府政策优先级大洗牌，增长通胀全都可牺牲 想要读懂关税过山车的真相，首要核心就是打破固有认知：如今美国的国家经济政策目标，早已和过去几十年彻底不一样，优先级完成全面重构，不再延续传统经济发展思路。过往数十年，美国所有经济政策均以经济高速增长为第一核心要务，任何政策只要和经济增长冲突，都会无条件让步增长需求，一切为经济繁荣让路。 但现阶段特朗普政府彻底推翻这套规则，主动做出取舍排序，明确划分核心死守目标和可妥协牺牲目标，哪怕短期付出经济代价也在所不惜。在最新的政策排序中，经济增长、物价稳定、美元霸权地位，全都沦为可以暂时牺牲、适度让步的次要选项。 当下美国三大绝对核心死守目标，缺一不可、绝不妥协：全力推动制造业回流本土、大幅缩减长期贸易逆差；切实改善联邦政府财政状况，止住债务利息支出暴涨乱象；精准限制竞争对手产业与贸易发展空间。所有关税、货币、外交、军事相关操作，全部围绕这三大核心目标展开，其余所有变…
近期全球金融市场最受关注的博弈，莫过于美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔的公开对抗。从频繁炮轰、起外号 “太迟先生”，到威胁解雇、试图安插亲信，特朗普用尽手段施压美联储快速降息，而鲍威尔始终以 “数据驱动、坚守独立” 强硬回怼。这场看似口水战的纷争，绝非个人恩怨，而是白宫短期政治诉求与美联储长期货币独立性的世纪对决，一旦失控，可能成为撼动美元信用、引爆全球市场的 “金融核弹”。 本文用通俗语言，复盘美联储百年独立史，拆解特朗普干预美联储的底牌与边界，看懂这场权力博弈如何影响全球利率、汇率与资产价格。 一、矛盾核心：白宫要降息，美联储偏不松 特朗普与美联储的冲突，本质是目标完全对立： 特朗普多次公开指责鲍威尔 “降息太慢、行动迟缓”，甚至扬言 “想让他走他就待不久”；鲍威尔则明确回应 “总统无权罢免美联储主席”，坚守货币政策独立性。财政部长贝森特每周与鲍威尔会面软磨硬泡，也未能改变美联储决策节奏，双方对峙持续升级。 二、百年复盘：美联储从 “财政部附庸” 到 “独立央行” 的八场硬仗 美联储并非天生独立，1913 年成立至今，历经百年博弈，才确立如今的独立地位。 1. 初创依附期（1913-1934）：金本位束缚，沦为财政部 “印钞机” 2. 二战附庸期（1939-1950）：被摁头买国债，独立性跌至谷底 3. 独立转折点（1951）：《美联储 – 财政部协议》，夺回货币政策主导权 4. 马丁时代（1951-1970）：平衡高手，奠定独立根基 5. 伯恩斯时代（1970-1978）：政治妥协，独立性大幅倒退 6. 沃尔克时代（1979-1987）：铁血抗通胀，独立巅峰 7. 格林斯潘时代（1987-2006）：“和稀泥” 大师，威望登顶 8. 后危机时代至今：平稳独立，面临政治新挑战
原文标题：A Positive Path Forward 作者：Miles Jennings、Michele Korver、Brian Quintenz，a16z crypto 编译：0xjs，金色财经 加密货币创始人纷纷向我们询问最近的美国大选对他们的项目意味着什么。我们告诉他们，我们有一个绝佳的机会，可以在上届国会两党合作的基础上再接再厉，将最好的加密货币带给世界。 在接下来的几个月里，预计将听到一系列关于立法和监管方面将会发生什么的猜测和「热门话题」——其中绝大多数都只是噪音。事实是，现在判断一切将如何发展还为时过早，但我们知道的是，这对行业意义重大。我们非常乐观地认为，政府现在将促进创新，加速进步，并使加密生态系统在美国蓬勃发展。 这将使我们能够在未来实现令我们兴奋的众多消费者利益：让人们拥有自己的数字身份，为创意提供新的商业模式，使用稳定币进行低费用或免费的跨境交易，为餐馆等小型企业提供与客户互动的新方式，去中心化社交网络的出现，能源网等物理基础设施的发展，以及使 AI 和游戏民主化的区块链，还有更多我们甚至无法想象的东西。 好消息是，现在有一条与监管机构和立法机构进行建设性接触的途径，可以带来监管清晰度。现在，你们都应该感到有能力探索区块链支持的所有突破性产品和服务，包括代币。虽然我们可能会有更大的实验灵活性，但我们不能忘记适用于区块链系统的基本监管原则保持不变。这意味着「有信任就有监管」仍然适用。因此，你应该继续专注于消除项目中的中心化方面或对信任的依赖，因为这些领域将继续受到监管审查。 明年，我们将倡导明确的监管框架，以促进和支持创新和去中心化。这对建设者来说既是机遇，也是责任——你可以通过开发项目来积极塑造未来，这些项目可以展示去中心化协议如何消除风险并证明新的监管方法的合理性。 这将为善意的企业家提供一条去中心化的道路，同时通过确保及早发现诈骗和欺诈来保…
