华尔街有句名言：「太阳底下没有新鲜事。」直到他们遇到了一家名叫 Robinhood 的在线经纪公司。
这家成立于 2013 年的互联网券商，10 多年来持续不断地搞创新、整花活儿，一次又一次颠覆百年华尔街的传统玩法，不仅重塑了美国证券经纪行业，而且重新定义了新一代投资者与金融市场的关系。
截至 7 月 17 日收盘，Robinhood（NASDAQ: HOOD）市值已攀升至 930.56 亿美元，逼近千亿大关。华尔街的分析师们纷纷调高其目标价，媒体头条也频频冠以「Robinhood 崛起」「新金融力量」等称号。
就在半个多月前，6 月 30 日，Robinhood 抛出一枚重磅炸弹——宣布推出 Robinhood Stock Tokens，允许欧盟客户在区块链上交易美股和 ETF。消息一出，引发金融圈和加密圈集体热议，公司股价当日大涨 12.77%。
然而，对于熟悉 Robinhood 历史的人来说，公司此举并不令人太感意外。自 2013 年成立以来，Robinhood 就以一系列颠覆式创新，不断打破并改写传统金融游戏规则。从 2013 年「零佣金革命」到 2021 年「散户大战华尔街」，从 2018 年提供加密交易到如今推出股票代币，Robinhood 似乎总能踩准时代的节拍，成为新叙事的主角。
股票代币化：践行「资本即服务」
2025 年 6 月 30 日，Robinhood 宣布在欧盟区落地美股和 ETF 代币服务，符合条件的用户可以投资 200 多种美股和 ETF，支持 24 小时/每周 5 天实时交易，其中包括英伟达（NASDAQ: NVDA）、特斯拉（NASDAQ: TSLA）等热门美股，以及未上市公司 SpaceX、OpenAI 等股权代币。
这一举措不仅打破了投资传统证券的地理和时间壁垒，还大大降低了投资门槛，最低 1 美元即可参与。
此外，Robinhood 还支持欧洲客户交易加密货币永续合约。
只需一个账户，用户便可在同一平台上进行股票、ETF、期权、债券、货币市场基金、加密货币现货及合约、股票代币以及现金管理和储蓄、IPO 申购等一站式投资和资产管理。
「人们真正想要的不是复杂的金融工具，而是『资本即服务』——按下按钮，资金就能进入你的账户。」Robinhood 创始人兼 CEO Vladimir Tenev 近日在做客知名播客节目《The Twenty Minute VC》时表示。他指出，这种「资本即服务」模式的潜在影响是革命性的：
- 降低创业门槛：任何阶段的公司都能快速获得资金
- 市场化定价：让市场决定估值，而非少数机构投资者
- 流动性释放：将非流动性资产转化为可交易的数字资产
对于股票代币化，Tenev 认为这一模式有两大核心价值：
- 全球化准入：为美国境外投资者提供接触美国资产的最简单方式
- 非流动性资产民主化：让散户能够投资私人公司、房地产等传统上无法触及的资产
Starlabs Consulting 认为，Robinhood 的股票代币化是继零佣金交易后，对全球金融市场的又一次深层次重塑。
零佣金革命：让投资变得「人人可及」
2015 年，Robinhood 的两位创始人 Vladimir Tenev 和 Baiju Bhatt 怀揣「让每个人都能投资」的初衷，提出了零佣金交易模式。这一决定不仅挑战了华尔街的传统收费模式，更从根本上改变了散户参与市场的方式。
此前，散户投资者每进行一次股票交易，都需要支付不菲的佣金，当时华尔街主流券商的单笔股票交易佣金高达 7~10 美元。这把小额投资者拒之门外。
而 Robinhood 彻底颠覆了这一格局——用户无需支付任何交易佣金，只需通过手机 App 即可买卖美股。Robinhood 则通过创新的商业模式，主要从三个渠道获取收入：支付订单流（Payment for Order Flow，简称 PFOF）、Robinhood Gold 会员服务，以及闲置现金的利息收入。
其中，PFOF 模式是指，Robinhood 将用户订单发送给做市商，做市商为此向 Robinhood 支付费用。这一收入模式虽然饱受争议，但确实为零佣金交易提供了可持续的经济基础。
零佣金模式如同一枚深水炸弹，在整个金融业引发了连锁反应。2019 年 10 月 1 日，当时的市场领导者嘉信理财（Charles Schwab）率先宣布自 10 月 7 日起取消美国股票、ETF 和期权的在线交易佣金。随后，迫于竞争压力，TD Ameritrade、E*Trade、富达（Fidelity）等主要券商被迫跟进，纷纷宣布取消大部分股票和 ETF 交易佣金。2019 年 10 月 1 日也因此被媒体称为「零佣金星期一」，这一天标志着美国主流券商正式迈入零佣金时代。
这场被称为「零佣金革命」的变革，估计每年为美国散户投资者节省了数十亿美元的交易成本。更重要的是，零佣金模式彻底改变了年轻投资者的交易行为。没有了佣金的负担，投资者可以更自由地进行小额交易，实现投资组合的灵活调整。Robinhood 2021 年发布的数据显示，其用户的平均年龄仅为 31 岁，远低于传统券商客户的平均年龄。
据《华尔街日报》报道，2019 年美国券商行业因零佣金政策，整体利润率下降了 20% 以上，但用户基数却大幅增长，投资市场更加普惠。
如今，零佣金已经成为华尔街的新常态，这场由 Robinhood 发起的变革永久改变了零售投资的格局。但 Robinhood 并未止步于此，其 CEO Tenev 称：「我们的使命是让更多人能够参与金融市场，而零佣金只是第一步。」
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