金融

足球流氓的国家，它的经济到底什么样？那怎么就跟欧盟分手了？ 18世纪末，英国率先开始第一次工业革命。1815年和法国彻底打赢了第二次百年战争，这之后维多利亚时代的大英帝国就步入了全盛时期，展开了全球殖民。那时候地球上的24个时区全都有大英帝国的殖民地，真的就是日不落帝国横扫天下。到1870年的时候，虽然大英帝国本土只有9.1%，和中国、印度都没法比，但架不住人家殖民地多啊。而且，印度也是它的殖民地之一，如果把它所有的殖民地都加起来，大英帝国的GDP就占到了全球的1/4。这个只有2,000万人的国家，在军事实力和国际地位上都变得空前的强大，经济也是相当的富裕。 但其实英国这老大的位子屁股还没热乎多久呢，像什么德国、法国、美国，还有晚一点的日本，也都在第二次工业革命的时候完成了工业化，奋起直追。又经历了两次世界大战和中间经济大萧条的冲击，英国的实力已经大不如前了。殖民地也都被迫一个一个吐了出来。而且打仗这个事，从经济上来讲是非常费钱的，你看英国的经济数据，当时发展的还算是比较稳健，但是就缺乏创新。你把德国、美国的数据一拿出来，就知道英国的差距了。所以那时候的英国经济，甚至被人们戏称为的欧洲病人。 二战之后，全球这些国家都刚刚经历了两次战争的摧残，神经都非常紧绷，所以大家都想抱团取暖。欧洲其实也一样，一是避免再一次陷入战争，二是大家联合起来促进贸易发展经济。所以当时包括德法在内的6个国家，就共同建立了欧洲经济共同体，也就是欧盟的前身。 英国这边眼看着自己的GDP增速减缓，而原来那些还不如自己的邻居们像德法现在都发展的那么好，居然还搞了个小团体，英国看了肯定有点眼红。 其实这事儿有个小插曲，就是在欧共体刚建立的时候，他们是邀请过英国的，那时候大概是1950年。但英国一方面那时候比较保守，又把很多的产业都国有化了，第二方面，他当时跟美国玩得比较好，所以就不想加入这个小团体。 好，现在…

近年来，我们经常看到市场上有各种各样的商业大战，比如网约车大战，私募股权基金的简称，就是一个基金公司，英文叫Private Equity。所以他们投的自然都是这种Private私有的公司，一般把钱投进去，然后捯饬捯饬公司升值了之后再把它卖了，低买高卖，像黑石、KKR、高瓴资本这些都是私募公司。 私募它既然是投到这些私有公司，这些没上市的公司，所以跟我们这些小股民投融资对吧，所以我就会去找这种专门投早期阶段的基金，一般这种基金就叫风险投资，就是Venture Capital，典型的公司比如说像真格基金、创新工场。所以他们专门投这种早期的项目，有时候还叫天使投资或者种子投资。 这个阶段公司一般特点因为你看它的想法还都没被验证，所以风险比较大，估值也低，这些投资人的投资金额一般也相对来讲小一些，差不多几百万的样子，投的项目也比较多，所以他们就期待这些项目当中能有几个翻个几十倍上百倍。 例如，在硅谷的一位天使投资人彼得·蒂尔，于2004年投资了Facebook，并获得了该公司10%的股份。现在，他已经声名远扬。这些基金在考虑投资这些项目时，也会查看商业计划书。但由于这个想法还未实施，因此基本上只是查看整个前景和行业状况。然后非常重要的是，他们会看创始团队或创始人是否有很好的执行能力，能否实施这个想法。 比如，Lindsay找了一家老王风投。老王看了之后觉得Lindsay这个女孩可以，天资聪颖，未来前途无量，所以他给了Lindsay 100万人民币。于是我开了第一家小Lin奶茶店，开始销售我的奶茶。没想到市场反应非常好，觉得Lindsay的奶茶顺应了现在又健康又美味的潮流。小Lin奶茶店深受大家喜欢，生意很好。这就相当于，我的想法已经得到了一个初步验证，即市场反应非常好。 这时我想要做什么？没错，我想开设分店。因此，我进入了下一个阶段，即成长期。成长期的意思是，当这个想法已经得到了初…

俄罗斯这个国家真的是个非常神奇的存在。说到政治、军事，没有人敢小瞧他。他拥有全世界最大的国土面积和最多的核弹头。但是同时，一提到经济，似乎就没有俄罗斯什么事了。在短短的半个世纪里面，它经历了什么：政治动荡、恶性通胀、寡头、黑帮、高速发展、战争、政府违约、特朗普有很多相似之处，非常直率、冲动、敢讲，也很有决心。他上台后希望俄罗斯经济能够复苏，因为之前俄罗斯是一个与美国分庭抗礼的大国，而且叶利钦一直跟西方走得比较近，喜欢自由市场和政府极少干预的体系。在经济学中，这被称为新自由主义经济。 1989年，为了指导一些拉丁美洲的经济改革，IMF、世界银行和美国政府推出了一套新自由主义经济政策，这套东西最初是在华盛顿提出的，因此后来被称为华盛顿共识。大概意思是政府不要管任何东西，包括利率、货币、贸易、土地等，减少政府支出、国有企业、监管和干预，让市场做主。尽管这套东西最初是为拉美做经济改革的，但叶利钦看到之后非常喜欢，他认为美国实行这样的政策，现在发展得非常好，我们也可以做到。 但问题是什么呢？就在前苏联长达一个世纪的影响下，俄罗斯当时的经济从骨髓到皮肉都脱不了计划经济的影子。现在要搞市场化，要搞自由经济，那这完全就是两个极端，从一个极端到另一个极端的改革。他想，如果循序渐进，在中间一步一步走，万一中间哪一步走不好，很可能就会弄巧成拙。那还不如不搞过渡了，也不搞什么软着陆了，就直接整一个大活。结果这一锤子下来，搞了一个休克疗法。你听着“休克疗法”这个词，也不怎么好听，当然这也不是叶利钦自己提出来的，是后来的人对当时俄罗斯经济改革的一个称呼。 休克疗法是什么意思呢？就是说我们直接硬来市场经济。不是要开放、要自由吗，那我全给你。之前讲究计划，现在没有了，你就自由了，你爱干嘛就干嘛去吧。就让供给需求，让市场这双无形的大手指导着你往哪去。 听着是不是挺激进的？你别看这个疗法听起来非常激进，但确实…

说到做空，我们就会感觉在索罗斯做空英镑。还有去年韭菜各种做空的等等。 所以今天咱们就讲一讲做空到底是什么，有哪些千奇百怪的玩法，以及它为什么不像你想象的那么简单。 做空的概念其实并不难理解。 一般情况下，如果我们想做投资，如果你看好了一个期货，你预期它会涨，你就买入，等它涨了你再卖出，从中间赚一笔。我们知道金融产品它可能会涨就可能会跌。如果我预期一个股票它会跌，我能从里面赚钱吗？其实很简单，你就调换一下顺序，我先把它卖掉，等股票跌了我再给他买进来，从中间又赚一笔，这个就是做空（short selling）。 当然，做空和卖空还要再做区分，大多数情况下这都是混着用的，所以我们今天就混着讲。 有人就问了，做空要先卖后买，我没有股票怎么卖？这时候你就要先去找一个人，把这股票给借进来，之后把它卖掉，等它跌了再把它买回来，买完再还回去。 举个例子，比如说你现在看跌一个股票，老王奶茶店，现在100块钱，但是你觉得它不行，它肯定要跌，所以这时候你就想做空它。但是你手里又没有老王奶茶店的股票，这时候怎么办？你看隔壁有个老李，他手里有老王奶茶店的股票，你就跟他说李哥你这股票能不能借给我，李哥把股票借给你了，你把股票卖掉，这时候你手里不是拿了100块钱吗？没过两天果然如你所料，假设这股票跌到50了，这时候你把它买回来对吧，你其实只花了50块钱，手里剩的这50块钱相当于你自己赚了。你买回来股票之后再把它还给老李，物归原主。 这样对老李来说，其实他也没什么损失，反正他长期也是要持有老王奶茶店这个股票，但是对你来讲，你就赚了50块钱。这个就是做空股票的最基本的流程，就是先借进来把它卖出，买回来再还回去，赚钱。 你看这个流程很简单，但如果再深入一点，就会发现里面有两个问题。 第一个问题是，你可能会问：“像老李这种人，你上哪去找？”你怎么知道谁手里持有老王奶茶店的股票呢？ 第二个问题是，即使你找到了老李…

20世纪，石油可以说是经济的关键，而中东则是石油的关键。从1930年代中东发现了大量石油的那一刻开始，它就注定在将来会成为世界的焦点，成为美国、英国、前苏联的战略必争之地。 在短短的几十年间，发生了战争、联合、阴谋、政变、暴富、危机、谈判等等。废话不多说，让我们来聊一聊持续了近百年的中东石油之战。 1859年8月27日，美国商人埃德温·德雷克在宾夕法尼亚州第一次成功钻出了石油。他当时拿了一个装威士忌的桶来装钻出来的石油，这个桶之后成为了石油最重要的计量单位之一，就叫桶（B原油或Crude Oil，之后经过加工才会变成石油。这两者其实有些区别。但是今天为了简单起见，都把它统称为石油。 大家一看石油这东西好，燃烧效率比之前烧煤要高多了，而且运输也特别方便，用管道就行了。所以之后的50年里，石油产业就开始迅速发展。人们大量建造油井、炼油厂和管道，石油产量从1860年时的50万桶，10年之后就达到了2000万桶。再过了50年到1920年，这个数字就达到了4.5亿桶每年。 所有国家都清楚，石油将是一个改变世界的产业。需要注意的是，在1900年之前，石油大部分采掘、提炼和消费基本上都是在美国。美国的产量占全球的百分之六七十，而美国整个的石油产业链基本上都被洛克菲勒的标准石油公司垄断了。直到1911年，美国最高法院认为不能再这么垄断下去了，就把洛克菲勒公司拆分成了34个公司。 有趣的是，根据当时的美国开采量，人们掐指一算，发现如果只有美国这么点儿石油，10年就开采光了。之后这几十年，全球的人都在满世界找石油。先后在墨西哥、石油储备，在国际市场上呼风唤雨，为所欲为。这个秘密协定实际上当时别的公司也都不知道，甚至政府也不知道，它是在20多年后才被慢慢泄露出来的。 像七姐妹这样的联合控制一种资源的组织，在经济学中被称为卡特尔（Cartel）。实际上，卡特尔是为了避免过度竞争，导致整体利益下跌而…

如果提到土耳其，你会想到什么呢？是旅游胜地、奥斯曼帝国、火鸡，还是撒盐哥？但我要告诉你，土耳其最奇葩的地方是它的经济。 2022年，土耳其的股市更是翻了3倍。更奇葩的是，土耳其的总统老先生整天都在怼天怼地怼利率，说利率就是恶魔，我们要相信真主安拉。 一个拥有8500万人口的大国，GDP排名世界前20，竟然跟主流经济学对着干。央行从政府当中完全分离出来了。而这一点，在当代的经济体当中是非常重要的，因为央行的权力实在是太大了，又能印钱又能控制利率。要是什么都政府说了算的话，那就非常有可能发展成政府自己家后院的一个印钞机。即使政府非常有定力，市场仍然会感到担忧，大家就不能放开了手脚给你投资或者跟你进行贸易。 因此，土耳其政府一咬牙、一跺脚，只好把这个摇钱树给独立出去了。独立出来之后，政府如果想要发债，就必须遵循市场的供需。如果市场认为政府违约风险很高或未来通货膨胀预期很高，汇率放开之后短暂的一个阵痛期，土耳其里拉确实崩了一下，但也控制住了。通货膨胀也很快就被控制住了，你想那可是100%的利率，谁膨胀，我都能给你摁瘪了。 同时，因为土耳其里拉之前贬值实在是太厉害了，你出去吃个饭就得花几千万里拉，实在是有点搞笑，都已经阻碍正常的经济运行了。 于是，土耳其就在2005年的时候推出了一个新里拉，一新土耳其里拉等于原来100万里拉，这下你吃一顿饭十几里拉就可以了。 好，这下货币也用上新的了。你看土耳其经过了彻头彻尾的一段改革之后，就迎来了自己的春天，大量外部投资涌入，全面带动了土耳其经济的发展。 从2001到2016年，除了ARization）。这里的dollar是泛指所有的外币。 这个问题就很好理解了，你一个国家的居民去借大量的外债，倒也不是说不行，但是一旦还不上出问题的时候，国家就很麻烦了。 这麻烦说来就来了。 2014年，土耳其上任一位新总统，也是该国的关键人物，名叫埃尔多安。实际上…

房地产市场在整个经济体中非常特殊，而且非常重要。 首先，房子是所有人都需要的东西。在专业经济学术语中，它是不可或缺的。与股市完全不同。 房地产市场的另一个特点是，它可能在经济体中更为重要，它与信用深度绑定。所谓信用，其实说白了就是大家买房需要贷款。大多数人的主要资产是金融市场普通的一些贷款作为对比，比如说你炒股的时候，找个券商借钱那种保证金，你要是保证金交不上来，人家立马就把你这股票全都清仓甩卖。这样一来，银行和券商虽然它作为中间商，但它其实基本上是没有风险的。这个也是大部分金融产品抵押的游戏规则。 但是我们再来看一看房地产，贷款是用房子来做抵押的，假设正常情况下，房价持续上涨，一旦你还不上款了，银行可以将房子拿去变卖，可获利；但房价一旦下跌甚至暴跌，你还不上款，银行把这房子拿出去卖了，它是亏钱的，更何况房子交易成本极高，它可能拍不到市场价。所以你看和刚刚说的金融产品做抵押相对比，房地产的问题出在哪呢，银行作为中间商，它是要承担风险的，一旦出于某种原因房价开始下跌，并且很多人还不上房贷或者不想还房贷的时候，银行就会蒙受巨额的损失。这时候，银行自然就会勒紧裤腰带，收紧放贷，那么经济当中的流动性就会被抽干，经济的活跃度就会大幅下降，很多企业都会资金链断裂甚至破产，总需求下降，经济陷入衰退。 说简单点，就是房地产一崩信用就崩，银行就崩，银行一崩，所有人都玩完。流动性被抽干，就有点类似于房地产泡沫一般十有八九都是信用泡沫，而可怕的链条的初始推动力一般也是房地产泡沫的破裂，然后通过信用危机慢慢的拓展到经济危机中，有超过2/3是由房地产泡沫破裂引发的，如日本90年代的危机、欧洲2010年之后的欧债危机，这些都是房地产市场的杰作。还有美国2008年次贷危机，就更是信用危机链条的典型。 信用危机非常可怕，因为一旦出现，你想救整个银行体系就是难度非常高、非常贵的事情。美国和日本可以自己印钱救…

瑞信为什么会倒？底层上是因为长期为了追求利益而忽视了对风险的管理，然后一次又一次爆雷，市场就对它失去了信心，才导致这长达十多年的融化。

1923年，德国人竟然拿纸币来糊墙、生火。当时德国马克变得一文不值，上厕所用都嫌太小。物价平均每两天就要翻一番，年化的全球经济的主题。今天咱们尽量轻松有趣，而又深入地聊一聊这个通货膨胀，还有政府和指数，大概就是衡量我们平时用的商品和服务的一个物价走势。 以美国CPI为例，60年前大概是29点几，现在是296。不过你看这个绝对的数字其实意义也不大，你看它对比就知道，OK，现在美国的物价大概是60年前的十倍，也就是说60年前的1美元就大概相当于现在的10美元。是不是比你想象那个通货膨胀率要低？ 同样60年间，澳大利亚的物价翻了16倍，英国翻了25倍，印度翻了88倍，土耳其翻了970万倍。 物价涨就是钱越来越不值钱了，这个其实不难理解。 经济学家用来形容和解释通货膨胀的公式有一大堆，什么凯恩斯主义、货币主义、新凯恩斯主义等等，就是你听着都感觉好像很有道理，但这里边几乎没有一个是长期好用的。这个其实也是通货膨胀非常神奇的地方，因为它的形成原因其实你怎么想非常之简单：无非就是经济体当中流通的货币量超过了经济的体量，太多的钱就追逐太少的商品，那物价不就自然而然涨了吗？ 可是就这么简单个事儿，大家就是拿捏不住。你要知道，各国央行的首要目标，甚至很多央行唯一的目标，就是要维持物价的稳定。就是钱你随便印，利率你也随便调，你就只要保住物价稳定，保住这个通货膨胀率就行了。但它就是保不住。即使就是像ARe你那什么痛苦指数，还是经济发展更重要。 好，那要是反过来通货紧缩呢？那就是说同样的100块钱，你明年买的东西比今年还多。那要是我肯定就把钱藏在床底下了，这样你财富其实在一年比一年变多。这样听起来是不是就一点也不痛苦，很爽了。 可是问题就在于，那大家就不努力赚钱干活了，在家躺着就完了，花钱也尽量减少。毕竟你不花钱，实际上就相当于是在赚钱。那所有的人就都会变成非必要不花钱，而这个其实长期来讲的话，就会…

我相信很多人可能都听说过这个故事：就在2000年，阿里巴巴急需孙正义。投阿里巴巴只能算是这个人人生众多名场面当中的一幕，他的人生绝对精彩，常年稳坐日本首富，甚至曾经还当过一天的世界首富。 不过我个人觉得他最精彩的还是他激进的独角兽。所到之处，全都掀起了资本的血雨腥风。那么咱们今天就来聊聊这个马云背后的男人。 孙正义的公司叫ARe的bank，那就叫SoftBank软银吧。 所以你看，就是软银这个名字，你乍一听英文叫Bank，就感觉好像是个银行，但其实它的关键是Soft，不是Bank，就跟银行没啥关系。当然他后来的业务发展，跟这个Soft也没什么关系了。 就这样，1981年，24岁的孙正义成立了软银。软银之后这十几年的软件分销生意，我们就快过了。简单来说就是卖得风生水起，而且他还出版了几个电脑类的杂志，也是打开了渠道。结合着自己软件分销那个生意，就迅速占领了市场。再加上那几年这市场本来就在急速发展，软银也是迅速壮大。 1994年的时候，软银就成功上市，市值30亿美元。到这儿基本上就算软银的第一阶段。对于一般公司来讲，上市就已经很高光了，但是你想孙正义他是什么人，这只能说完成了他资本的原始积累。有了这些筹码，他就可以到上亿美元的赌桌上去了。 孙正义虽说也是做企业，但我个人认为，他的强项并不在于那种微观上的产品创新或者公司的发展。他更擅长的是把握宏观的那种时代潮流大方向，然后自己整合资源去顺势而为。所以从1994年上市之后，孙正义手里有了钱，就可以去下更大的棋。 就我也不跟你较量微观层面上那些什么产品创新、营销、市场竞争，我拼的就是大方向、大潮流。只要我孙正义看好了一个方向，比如说互联网，那我就砸钱去买一堆公司，玩得比谁都大。至于具体那些什么产品细节，那我孙正义就不管了，你们想去。 这就迎来了孙正义投资的第一次高光时刻。1995年，他看中了一家快速成长的公司，就是Yahoo。当时Y…

诺载千金德润天府 为进一步贯彻落实四川省委、省政府关于深化与清华大学产学研融合发展部署要求，加快推动省校合作协议落地见效，作为天府清源控股有限公司旗下重要子企业，诺德基金于2023年4月21日，在成都举办了诺德基金四川分公司开业盛典暨2023年度金融改革和发展进入新阶段 报告会上，国家金融与发展实验室理事长、中国社会科学院学部委员李扬就《2023年度宏观经济金融形势分析》作精彩演讲。李扬指出，美元指数上升等因素依旧会形成扰动。从国内经济来看，推动经济整体好转是今年的工作重心，因此需要多措并举通过恢复信心和恢复正常的经济秩序，完善顶层设计，加强财政政策和货币政策协调配合，多措并举，相互配合，从而形成正向合力，加快扩大内需支持中国经济的整体恢复。 谈及金融发展，李扬表示这既是一个老生常谈的题目，但又是一个常说常新的题目。党的二十大报告再次浓墨重彩地阐述了“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的战略目标。这一目标，将主导未来我国十年甚至更长时期经济金融的发展方向。“二十大为我们打开了一个新的局面，应当说，现在中国金融发展进入了一个新的好时期。所以，我们的金融发展，要包容、吸收整个世界共同创造的精髓，同时也还要根据中国的国情，走具有中国特色的发展之路。我相信，未来我们中国的经济和金融，一定能够在世界上继续保持一枝独秀。”李扬说道。 云程发轫万里可期 从校企背景到国资背景转变后，诺德基金迎来了跨越式高质量发展的“黄金期”和“窗口期”。据悉，未来公司将积极服务国家战略，严格落实国资国企监管要求，始终坚持规范、稳健、审慎的经营理念，继续秉承“一诺千金，厚德载物”的企业文化，以持续、稳健、优异的投资业绩为基础，努力为广大实体经济与国家战略，积极开拓全新领域，为四川能投类金融板块及四川国资国企高质量发展注入新的活力，助力成渝地区双城经济圈建设，用实际行动来为深化清…

我们都知道，利率很重要，加息？利率和汇率？ 这个是经济体里边最重要的一个概念。 利率，它是一个特别大的话题，所以今天我就希望先挑主干聊，咱先一起捋清楚底层逻辑和大家平时比较常混淆的一些概念。 利率（Interest Rate），也叫利息，大家多多少少都会有所接触，就比如说利率是2%，你今年存银行里100，明年就拿102；你要跟银行借钱，今年借100，明年就得还102。你可以把利率理解成钱的时间成本，就是今年的100，就相当于明年的102。那这个利率为什么这么重要？ 咱先把这个问题简化，我们假设在这个经济体当中所有的利率全都一样，不管存款还是贷款，不管我小Lin贷款还是美联储本来准备加息，但疫情爆发后，立即采取降息政策以刺激经济。欧洲和日本更不用说了，他们早已开始降息，以刺激经济，利率已经在0%左右徘徊了，之前已经持续了10多年。 所以从这个角度来看，央行的工作似乎挺轻松的，只需要降息来刺激经济。但这肯定是不合理的。 回到刚才的例子，其实我只讲了一半。我们刚才说利率从2%下降到0%，整体经济变活跃了，失业率更低了，大家都更有钱了。然后，企业就会发现有钱人越来越多，需求越来越旺盛。他们会考虑，是不是该涨价了，比如奢侈品包包。不仅包涨价，消费品也涨价，像皮革、机器这些原材料也都跟着涨。最后，大家的工资也都水涨船高了。这就会导致央妈（中国人民银行）2022年开始降息。那么，央行到底控制的是什么利率呢？是我们平时在银行里看到的1年期、5年期、10年期的存款利率吗？ 肯定不是。举个例子，比如说我现在找银行要贷款买房，10年期的贷款，银行给我要利率5%，他凭什么要5%呢？银行心里是怎么想的？ 我们来拆解一下：这里面主要分三部分。第一块叫无风险利率，我们假设比如3%；第二块就是我的风险溢价，比如假设1.8%；第三块就是我的油水，也就是银行要赚的钱，比如说0.2%。这三部分加在一起，就是你能…

2月23日，普华永道在成都发布《2022年中国企业并购市场回顾与2023年前瞻》报告。报告显示，2022年中国并购交易总额跌破5000亿美元大关，为2014年来最低水平。分地区来看，去年四川省已披露并购交易总金额超过1200亿元，并购交易数量超过450宗，均在西部地区保持领先地位。 看四川：去年并购数量和金额均位居西部第一 2022年，四川省并购交易数量超过450宗，仅次于广东省、江苏省、北京市、上海市、浙江省，位居西部地区首位。已披露并购交易总金额超过1200亿元，居全国第10位、西部地区首位。值得关注的是，四川已披露的国内并购交易交易金额在全国大幅下降的环境下逆市上扬，同比增长7.5%，平均每笔交易金额达2.66亿元。 何来增长？“主要基于产业基础和行业特征两方面原因。”普华永道中国并购咨询服务合伙人杜扬洋分析说，近三年，四川省IT及信息化、医疗健康领域的并购交易持续活跃，交易数量和金额均居于行业前列，这些行业受疫情影响较小。另一方面，四川在新新能源领域的大型并购交易表现也十分亮眼，发生在宜宾市的新能源大型并购每笔交易金额就达到了46.54亿元。 数据还显示，四川省的企业并购交易仍然呈现出“两个聚焦”的特点，一是企业并购交易主要集中在成都市，交易数量超过四川省全省的75%；二是成都市的企业并购主要集中在高新区，交易数量和国企改革相关的交易达35宗，而2021 年有22 宗。 “尽管2023年短期内大规模反弹可能性也不大，但我们观察到政府鼓励外商投资重点行业，以及自2022年11月开始，各地地方政府已积极 ‘