反常资产走势：通胀预期与货币政策的博弈
此次危机中资产走势出现反直觉现象：战争初期黄金、美债因避险上涨，随后黄金下跌、美元指数持续走强。
核心逻辑是：市场预判油价持续走高将引发全球通胀，而美联储为控通胀会采取货币紧缩政策，短期货币政策对资产价格的影响远超长期通胀逻辑，最终推动美元走强、黄金与美债价格下跌。
后俄乌战争：全球能源格局全景拆解
从全球能源结构看，石油、天然气、煤炭三分天下，清洁能源占比仍较低。按国别消耗，中国占全球超 1/4，美国 16%，欧盟、印度紧随其后。
1. 煤炭：中国主导，格局稳定
煤炭占全球能源消耗 27%、发电量 36%，中国消耗全球 51% 煤炭，主要用于钢铁、水泥、化工等高耗能产业。中国煤炭仅 10% 依赖进口，来源集中于印尼、蒙古、俄罗斯，供给稳定，对全球能源格局影响有限。
2. 石油：最全球化，依赖分化明显
全球日产原油约 1 亿桶，7000 万桶参与国际贸易，呈现高度全球化、金融化特征。
- 生产端：中东占 30%、美国 20%、俄罗斯 10%；
- 消费端：美国 19%、中国 16%、欧洲合计 14%；
- 贸易格局：中东为最大净出口区，中国、欧洲、印度、日韩为核心净进口区。
从整体能源依赖度看：日本 36%、韩国约 50%、新加坡 65%、欧洲 31%、印度 21%、中国 13%。霍尔木兹海峡封锁，中国、印度受影响总量最大，日韩、新加坡受能源结构冲击更剧烈。
3. 天然气：区域化强，潜力巨大
天然气生产端美国、俄罗斯断层领先，出口五巨头为美国、俄罗斯、挪威、卡塔尔、澳大利亚；伊朗天然气储量全球第二（占 17%），与卡塔尔共掌北方气田，潜力极大。
天然气运输以管道和LNG为主：管道适合近距离、低成本运输，主要连接挪威 – 欧洲、俄罗斯 – 欧中、土库曼斯坦 – 中国；LNG 则支撑卡塔尔、美国、澳大利亚向亚洲、欧洲跨区域供应。全球仅 20% 天然气参与国际贸易，区域属性极强，这也是俄乌冲突时欧洲气价暴涨、全球影响有限的原因。
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