IPO

11月4日，在股转系统挂牌的江苏天元智能装备股份有限公司（以下称“天元智能”）更新了招股说明书，欲冲刺沪市主板。 更新后的招股书披露，天元智能本次拟募资5.49亿元，募集资金将用于蒸压加气混凝土成套装备建设项目、高端加气混凝土生产线成套智能化技术改造项目、新建研发测试中心项目及营销网络建设项目，剩余1.40亿元用于补充现金流。 由于公司所属中高端赛道市场集中度高，随着三一筑工等大型企业先后加入，行业内竞争加剧。但与同行业公司相比，天元智能优势并不突出。长久以来，公司一直背负着资金压力，负债常年居于高位，一度突破资产总额的80%。尽管营收、利润过得去，但由于上市公司。2019年至2021年，三家可比公司蒸压加气混凝土装备营收均值为12.58亿元、16.23亿元、21.83亿元。同期天元智能该业务收入分别为4.98亿元、5.29亿元、8.11亿元。虽然并未披露2022年上半年均值，但从已有数据来看，天元智能4.20亿元的营收离可比公司均值还有相当的差距。 很显然，科达制造拉高了整体均值水平。天元智能一向把科达制造视为直接竞争对手，并在招股书中将自己与科达制造放在了行业第一梯队。可两者业绩相去甚远，天元智能真的能和科达制造“平起平坐”？是天元智能低估了行业水准还是高估了自己的行业地位？ 毛利率方面，天元智能同样不具备竞争优势。报告期内，公司主营业务毛利率分别为 16.32%、17.97%、14.97%和13.61%。其中，蒸压加气混凝土装备波动较为明显，分别为12.80%、15.91%、13.51%、12.81%。报告期内仅2020年略有增幅，此后便一路下滑至2019年水平。机械装备配套产品的毛利率同样也不容乐观，报告期内从25.17%直线下降至17.79%。 从销售模式来解析，公司蒸压加气混凝土装备业务以直销模式为主，每年占比均超过85%，但毛利率较低且不稳定，报告期内一路从1…

A股“大输液龙头”IPO进入最后冲刺阶段，于8月12日迎来上会“大考”。 川宁生物在抗生素中间体细分赛道具有较强竞争力。今年一季度，业绩已接近去年全年。若本次融资瓶颈，公司有望迎来新一轮高速增长。 抗生素核心企业重拾高增长势头 川宁生物主要从事生物发酵技术的研发和产业化，属于医药中间体制造企业，目前产品包括硫氰酸红霉素、头孢类中间体（7-ACA、D7ACA和7-ADCA）、青霉素中间体（6-APA和青霉素G钾盐）和熊去氧胆酸粗品等，是国内以及全球较大规模的抗生素中间体供应商之一。 抗生素中间体属于抗生素产业链上游，也是整个产业链中技术和资本门槛较高的环节。川宁生物已建立规模化的工业生产体系，其中硫氰酸红霉素、7-ACA、6-APA产量均占据国内市场主要位置。 据了解，目前全球抗生素制剂的市场规模在500亿美元左右。尽管国内限制抗菌类药物使用力度不断升级，据世界卫生组织调查显示，中国的门诊感冒患者约75%应用抗生素，住院患者抗生素药物使用率则高达80%。 从临床用量看，抗感染类药物依然是用量最大的药物。中商产业研究院数据显示，2016-2020年抗生素行业整体增速在4%以上，市场规模达到1780亿元。 抗生素品种繁多，主要分为ß-内酰胺和非ß-内酰胺两大类，其中前者品种最多，临床应用最广。而川宁生物主要产品7-ACA、6-APA、青霉素G钾盐，就是ß-内酰胺类中的头孢菌素类、青霉素类抗生素的重要中间体。 川宁生物近年来业绩波动较大。报告期内（2019-2021年），公司分别实现营收31.43亿元、36.49亿元和32.32亿元，净利润分别为9021.55万元、2.29亿元和1.11亿元。2021年营、利双双下滑，主要是受子公司在当地疫情严重期间停工停产等因素影响。 不过进入2022年，公司重拾快速增长势头，今年一季度营收、净利润分别达9.97亿元和1.01亿元，同比分别增长1…

从厦门IPO材料，拟登陆深交所主板。2018年5月预披露更新后，就开始了漫漫等待期。 令人意外的是，4年等待换来的却是上市被否的消息。一直以来无人问津的大丰农商行，一朝被否天下皆知。 此前，金融机构城商行和农商行、村镇银行不得跨区域经营。 因此，大丰农商行的经营业绩很大程度上与当地经济是紧密捆绑的。而这也成为发审委关心的首要问题：大丰农商行是否会受制于区域经济发展，而影响持续盈利能力。 公开数据显示，2021年，盐城市GDP达到6617.39亿元，在江苏13个地级市中排名第八；名义增速为11.15%。同年，大丰区的GDP为759.21亿元，在江苏97个区县中排名第59；人均可支配收入38139元，在江苏97个区县中排名第67。 从上述数据来看，不管是整体经济发展水平，还是居民财富，大丰区在整个江苏地区都可以说是平平无奇。在这样的发展土壤中，大丰农商行的各项经营指标也没有结出硕果。 截至2021年底，大丰农商行的资产总额只有539.75亿元。这个资产规模在可比上市农商行里是什么水平？ 天府财经网梳理发现，江苏省内规模最大的常熟银行是其4.6倍，规模最小的3607.16万元、-3401.86万元。 这不得不让人为其捏把汗，这样严重依赖“吃息差”的经营模式，如何保持持续盈利能力的确是个大问题。 03 巨额罚单拿到手软，内部治理缺位 内部治理缺位同样影响到了大丰农商行的上市进展。 据招股书显示，2015年4月和2016年8月，大丰农商行连续两次因为存款准备金账户发生透支而被

近期，融资的相关通知。《IPO的同时，可能会提高后续银行过会的门槛。 日前，大丰证监会立案审查，被暂停上市。这无疑让不少还在排队等待上市的银行感到压力山大。 上市农商行，半数尽出江苏。农商行江苏板块颇受关注，江苏目前还有海安农商行和昆山农商行两家正在排队。农商行若要顺利上市，“打铁必须自身硬”，那么，正在排队的海安农商行成色几何？ 营收净利波动明显 拨备合理性存疑 和江苏地区几家已上市的千亿规模农商行相比，海安农商行的体量不大。截至2021年末，海安农商行资产总额为766.52亿元，同比增长8.81%。 近年来，海安农商行营业收入和净利润波动比较大，《眼镜财经》回溯了海安农商行近5年的江阴银行、苏农银行等江苏上市农商行。 值得注意的是，海安农商行的拨备覆盖率从2017年的229.76%上升到2021年的420.99%。这个拨备覆盖率水平，放在江苏上市农商行天团里，非常能打，高于苏农银行、江阴银行、紫金银行。 有意思的是，海安农商行不良贷款率低于紫金、江阴、苏农这三家农商行，但是拨备覆盖率却高于这三家银行。到底还是不差钱，才让海安农商行如此大手笔增厚拨备覆盖率。 但拨备覆盖率并不是越高越好。监管部门曾多次喊话，鼓励拨备覆盖率回归合理水平。 财政部2019年9月曾发布《金融企业财务规则（征求意见稿）》，对于大幅超提准备金予以规范。以银行业金融机构为例，监管部门要求的拨备覆盖率基本标准为150%，对于超过监管要求2倍以上的，应视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。若120%-150%为标准区间，不得超过2倍即240%-300%。 今年4月15日，银保监会有关负责人在国新办举行的一季度银行业保险业运行发展情况发布会上也提到，鼓励拨备较高的大型银行及其他优质上市银行将实际拨备覆盖率逐步回归合理水平。 股权转让频繁 大股东风波不断 农商行一般从农信社改制而来…

日前，江苏银保监局官网通报一批行政处罚。其中，昆山IPO排队中。作为本地法人银行，昆山农商行在这座“全国百强第一县”中有非常重要的地位。不过，昆山繁荣的经济土壤，吸引各类银行林立，昆山农商行要想从其他大行口中“夺食”也并非易事。 《IPO以来，昆山农商行的经营业绩增长疲软。此次遭监管部门处罚，无疑给其IPO前景又增添了一些不确定性。 营收增速四连降，去年陷入负增长 和已上市的农商行相比，昆山农商行的体量不算大。截至2021年末，昆山农商行资产总额为1348.49亿元，同比增长11.09%。同期，最小农商行瑞丰银行（601528.SH）的资产规模为1368.68亿元，仍高于昆山农商行。 除此之外，《眼镜财经》注意到，昆山农商行营业收入增速自2018年开始下滑，并且2021年出现负增长。净利润增速也明显放缓，这样“过山车”式的发展趋势不得不让年报发现，2021年净利润同比增长主要得益于信用减值损失和所得税费用均同比减少。 其中，该行2021年计提的信用减值损失是10.39亿元，比上一年减少了3.77亿元。对于昆山农商行这样利润基数不大的银行，3.77亿元的影响还是肉眼可见的。如果扣掉这3.77亿元，其2021年净利润就会与营业收入一样，转为负增长。 拨备覆盖率649%，超过所有上市银行 与营收直线下滑形成鲜明对比的是，昆山农商行的不良贷款拨备覆盖率直线上升，从2018年的388.72%上升到了2021年的648.80%。 这项数据有多逆天？根据同花顺数据，昆山农商行的拨备覆盖率超过42家已上市银行。 （截图以拨备覆盖率降序排列） 同时，昆山农商行的不良贷款率也自2019年三连降，截至2021年为0.96。这个不良率水平在同业中也比较能打，虽不如宁波银行、招商银行这两大行业优等生，但是与张家港行、沪农银行两大农商行排头兵接近。 然而，拨备覆盖率并不是越高越好。监管部门曾多次喊话，…

一直以来，对于“食用燕窝是否真的有效”，各种声音一直争议不断，在未有数据支撑的情况下，燕之屋的产品是否真的有保健功效，也很难证实。 燕窝，站在养生风口，作为一种新消费品，正在飞入更多百姓家。而就在前不久，国内知名燕窝品牌燕之屋递交了招股书，拟向上交所主板发起冲击。此次眼镜财经》了解到，这已不是公司第一次冲击上市，早在2011年和2021年，燕之屋曾两次拟赴港上市，却都无疾而终。 本次上市公司。但就在4月22日，股票申请文件反馈意见》。5月初，燕之屋更新了招股书，但对于监管的质疑，燕之屋的表述十分含糊，有些问题也并未详细解答。 燕窝第一股的IPO之路，可能不会那么顺利。 招股书里的答非所问 在长达24页的审核反馈中，证监会连发灵魂拷问，提出了诸如是否有夸大宣传效果、销售费用是否过高等问题。 比如，证监会提出，请发行人补充说明： （1）关于燕窝的营养价值介绍等相关材料、数据来源，是否有权威出处； （2）在一些宣传燕之屋燕窝的软文广告中曾写到，清朝的皇帝因食用燕窝而长寿，请具体列表说明公司广告等相关宣传材料的具体宣传口径，相关宣传是否存在抗衰老、促进细胞生长等方面具有有益功效，同时唾液酸热稳定性较好，炖煮或加工成即食燕窝罐头唾液酸均可以得到较好保留。” 可见，燕之屋对权威出处的解释只归为“实验室表明”，而具体的权威出处则未做说明。 据《眼镜财经》了解，一直以来，对于“食用燕窝是否真的有效”，各种声音一直争议不断，在未有数据支撑的情况下，燕之屋的产品是否真的有保健功效，也很难证实。 暴利还是薄利？ 不可否认的是，燕窝确实是一门赚钱的生意。2019-2021年，燕之屋的综合

作为新消费风口的细分赛道，毛利率、存货周转率均低于同行平均水平等。 除了经营水平，鲜美来的内控水平也亟待提升。报告期内，公司涉及多起违法违规行为，受到环保、食药监、质监、工商、税务等部门的处罚。 而在招股书之外，天府财经网发现，公司还出现多起产品抽检不合格记录，其中涉及食品安全问题。 上下游两头承压，毛利率低于行业平均 后疫情时代，随着外卖团餐、宅经济兴起，预制菜大行其道。艾媒数据显示，2021年我国预制菜市场规模为3459亿元，这一数字在2年后将超过5000亿元。 在此背景下，预制菜赛道迎来众多玩家，除安井食品、海欣食品、千味央厨、味知香、海霸王国际、好得睐、新雅食品、鲜美来等专业预制菜企业外，还包括通过横向延伸业务的西贝餐饮（贾国龙功夫菜）、广州酒家（自烹胜大厨）等，以及凭借原材料优势进入的猪肉为主，味知香以牛肉类为主，海欣食品以速冻鱼肉为主，鲜美来则以虾滑为主，若京东、盒马等IPO计划募资约6.06亿元，分别用于海洋食品产业化项目（2.95亿元）、冷冻食品分装冷藏及物流配送项目（二期，1.71亿元）和补充流动资金（1.4亿元）。 公司称，为缓解快速发展过程中的资金压力，保证业务快速健康发展，拟使用募集资金的1.4亿元用于补充与主营业务相关的营运资金。 但令人疑惑的是，既然公司具有一定的资金压力，为何又在IPO前大手笔分红？ 2018年10月、2019年4月、2020年6月、2021年6月，鲜美来分别分红570万元、1140万元、3000万元和3000万元，4次累计现金分红7710万元。 股权结构上，鲜美来控股股东为浙江颐丰，本次发行前，浙江颐丰持有公司57.95%股份；实控人为郭海滨和郭定棋。 其中，郭海滨直接持有鲜美来18.28%股份，通过浙江颐丰间接持股57%，合计持股75.28%，现任公司法定代表人、董事长兼总裁；郭定棋直接持股6.16%，现任董事。郭定棋系郭海…

一边挥手向实控人撒钱，一边伸手向资本市场要钱。