曾被奉为中国房企治理“教科书”的万科，正迎来成立以来最严峻的系统性危机。作为业内公认的“三好学生”，万科凭借规范的职业经理人体系、稳健的经营策略，长期稳居行业标杆地位，被视作现代企业治理的典范。然而近两年来，公司业绩巨亏、高层密集落马、舆论风波频发，昔日引以为傲的事业合伙人制度彻底异化崩塌。
这场持续十余年的企业治理实验宣告失败，不仅揭开了万科内部治理失控、利益输送、内部人管控的深层乱象，也为民营房企现代化治理改革敲响警钟。
风波不断：高层接连出事，万科品牌光环彻底褪去
2026年4月，一则“王石被查”的传闻引爆资本市场，让深陷舆论漩涡的万科再度站上风口。
4月12日，凤凰卫视台长秦枫发文爆料王石被有关部门带走调查，消息迅速引发全网热议。时隔一小时，王石妻子田朴珺公开发声质疑造谣，随后王石本人也亲自辟谣，称一切安好并将追究造谣者法律责任。
尽管当事人快速辟谣，但秦枫“露面不等于未被调查”的表态，以及当晚删除爆料博文的操作，让市场猜疑持续发酵。
此次风波并非偶然，而是万科高层团队持续动荡的延续。自2025年以来，万科核心管理层接连出事，治理根基持续崩塌。2025年1月，万科总裁祝九胜被有关部门带走调查，同年10月被正式采取刑事强制措施，其主导的鹏金所融资体系爆雷，暴露公司重大财务漏洞。紧随其后，万科内部财务板块负责人何卓被刑事立案，多条表外资金运作、利润截留链条被查实。
2026年初，万科前董事长、王石核心接班人郁亮退休后失联，至今未有公开动态。数据显示，2022年至2026年四年间，万科已有16名核心高管先后被查或判刑，从创始人团队、核心管理层到财务负责人，高层体系近乎崩塌，彻底击碎了万科“道德标杆、规范治理”的过往标签。
业绩雪崩：两年巨亏超1300亿，透支三十年积累
管理层动荡的背后，是万科肉眼可见的业绩崩盘。作为上市31年从未亏损的行业龙头，万科在2024年首度出现巨额亏损，全年亏损494亿元；2025年亏损进一步扩大至820亿元，两年累计亏损1314亿元，彻底亏光了公司上市三十余年累计分红派息总额。
财务风险同步急剧攀升，截至目前，万科有息负债超3000亿元，负债率攀升至78%，濒临资不抵债边缘。曾经稳健经营、持续分红、穿越行业周期的房企标杆，如今深陷亏损、高负债、经营承压的三重困境，资本市场信心彻底崩塌，股价从巅峰时期的三四十元跌至低位，十年市值近乎腰斩。
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