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从影石创新看A股上市：门槛、流程与底层逻辑

A 股上市常被称作企业的 “成人礼”，也是资本市场最受关注的资本运作事件。很多人只看到企业上市敲钟的高光时刻，却不清楚背后严苛的审核、复杂的流程与隐形门槛。本文结合影石创新（688775.SH）科创板上市案例，完整拆解 A 股上市全流程，帮你看懂注册制下企业登陆 A 股的真实难度与核心逻辑。一、为什么企业扎堆冲 A 股？估值、流动性与品牌三重优势企业上市可选 A 股、港股、美股三大市场，三者逻辑截然不同：即便审核严苛，企业仍优先选择 A 股，核心原因有三点：以影石创新为例，作为科创板上市的 90 后创始人领军企业，上市首日开盘大涨 285%，募资近 20 亿元，充分体现 A 股对优质科创企业的加持能力。二、A 股上市的 “显性门槛” 与 “隐形门槛” 很多企业以为满足明文标准就能上市，实则 A 股有显性门槛 + 隐形门槛双重关卡，后者才是真正的 “试金石”。（一）显性门槛：写在规则里的硬指标以科创板为例，核心财务要求清晰明确：但这只是最低入场券，远非上市成功线。（二）隐形门槛：审核真正看重的核心三、A 股上市全流程：三步走完 “资本大考” 注册制下，A 股上市分为申报、审核、发行三大阶段，全程公开透明，堪比一场严格的 “论文答辩”。 1. 申报阶段：撰写 “万字招股说明书” 企业需联合投行、律所、会计师事务所组建团队，准备核心材料 —— 招股说明书。这份数百页的文件，相当于一篇10 万字议论文，核心论点只有一个：本公司符合上市条件，是优质合规企业。需完整披露业务、财务、法律、风险、募资用途等所有信息，毫无保留，既是申报材料，也是中介机构的 “免责声明”。其中投行负责招股书、问询回复、路演募资，工作量最大、收费最高，通常占募资额 5%-7%；律所与会计师各占 1%-3%。 2. 审核阶段：交易所 + 证监会两轮严审 3. 发行阶段：定价、路演、挂牌…

2026-04-23

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阿特斯“带病”回A：利润下滑陷亏损，研发投入不及同行，巨头争霸中恐掉队

近期，位于苏州的阿特斯阳光电力集团股份有限公司（简称“阿特斯”）申报回归A股碳中和日报》发现，目前阿特斯在融资能力显著弱于竞争对手，大股东及CEO曾遭SEC指控，并进行了集体诉讼赔偿，是促使其选择冲刺A股的重要原因。而在去年光伏行业普遍产销旺盛的背景下，阿特斯2020年扣非净利润却大幅下滑，2021年上半年甚至出现亏损情况，且研发支出资本化高企，疑为美化利润，随着研发投入弱于同行，未来竞争力也不容乐观。近三年净利润逐年下滑，2021上半年预计亏损在节能减排、双碳的大政策背景下，光伏迎来巨大的产业发展机遇，成为最火的细分赛道之一。与之形成鲜明对比的是，阿特斯近三年来净利润等指标却逐年下滑，体现出在与行业巨头的赛跑中逐渐掉队的趋势。招股书显示，2018-2020年，阿特斯实现营业收入分别为244.4亿元、216.8亿元、232.8亿元，分别实现净利润19.4亿元、17.5亿元和16.2亿元。其中，2020年的净利润不仅同比下降7.4%，而且有5.6亿元都是非经常性损益。阿特斯的非经常性损益主要来源于非流动资产处置损益、政府补助、碳中和日报》梳理发现，虽然硅料价格的确上涨较多，但是对比A股已上市的三家大型组件厂商，并未像阿特斯一样出现亏损的情况。2021年一季报显示，天合光能、能源，是唯二未在A股上市的，且都于近期发起了回归A股的毛利率也在被迫降低。2018年-2020年，阿特斯主营业务的毛利率分别为22.62%、26.59%、18.57%，光伏组件产品的毛利率分别为26.68%、28.38%和17.48%。阿特斯2020年度的毛利率较2019年度显著下降，一方面系新收入准则下运输费用于营业成本科目核算的影响；另一方面系2020年下半年组件生产的各项原材料价格大幅上涨，而组件单价由于平价上网等因素未相应上涨所致。《碳中和日报》注意到，随着光伏组件毛利率的大幅下降，阿…

2021-07-22 • 资本

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