2026年上半年,全球创新药行业并购提速、一级市场融资回暖、新药审批放量,多重利好共振,带动CXO赛道迎来全面复苏行情。但随着新药研发门槛持续抬升、工艺要求愈发严苛,行业高附加值增量基本集中在能够落地高难度工艺、承接复杂创新项目的技术型龙头,拥有独特CRDMO商业模式的药明康德也因此成为本轮产业升级的核心受益标的。 据行业媒体Endpoint News报道,2026年上半年,全球生物医药达成了52笔并购交易(而去年全年仅61笔),交易总金额达1255亿美元。Jefferies预测今年交易额在5亿美元以上的并购总额将达2120亿美元,打破2019年1950亿美元的历史记录。大型药企密集并购整合管线,叠加海内外投融资与IPO热度持续修复,药企研发预算稳步扩张,催生大量研发、生产外包需求。 但行业整体复苏的同时,CXO赛道的竞争逻辑也在重构。过去行业以简单小分子药物代工为主,工艺标准化、门槛低,中小CXO依靠产能和价格就能分得市场份额。但如今主流新药分子逐渐复杂化、制剂多样化,行业升温带来的红利逐渐向具备多样化技术实力的CXO龙头汇聚。 FDA审批端的变化最具代表性,2026年上半年FDA共批准23款创新药,创下2023年以来同期新高。其中,化学小分子13款,多肽类3款,生物大分子5款,金属络合物/造影剂2款。比审批数量更值得关注的是新药分子结构复杂化、类型多元化的实质演进。这对CXO行业意味着“容易摘的果子已经被摘完”。无论是超大分子量的PROTAC、高度修饰的多肽,还是突破生理屏障的高端制剂,新药研发已经全面进入结构复杂、合成复杂、制剂复杂的“三高”阶段。这不仅是对药企研发能力的考验,更是对CXO(医药外包)企业“卖铲”技术壁垒的全面检验。 火爆的GLP-1赛道,最能体现这一工艺迭代趋势。以礼来瑞他鲁肽为代表的新一代多靶点多肽药物,分子结构特殊、提纯难度极大,量产壁垒较传统药…