来源：财通社 原标题：五年后再度冲击IPO，西点药业仍靠政府补助度日
近日，吉林省西点药业科技发展股份有限公司（简称“西点药业”）更新招股书，再度冲击IPO。
5年前，西点药业首次IPO因专利问题折戟。这一次，随着招股书和问询回复的陆续披露，西点药业仍然存在的一些问题也陆续浮出水面。一方面，外界依然关注其2016年被否事宜是否得到妥善解决；另一方面，西点药业政府补助占比偏高，多家供应商多次被罚和核心专利到期等问题，也为此次IPO带来了不确定性。
1.前次IPO因专利问题被否
西点药业成立于2001年，专注于化学药品原料药及制剂研发、生产、销售。经过多年发展，公司形成了以抗贫血用药、治疗精神障碍用药、原料药为核心，以心脑血管疾病治疗药物和抗肿瘤治疗辅助用药为辅助的产品体系。
西点药业曾于2012年12月提交IPO申请材料，但在苦苦等待了近4年之后，2016年7月，证监会作出不予核准的决定。
发审委当时对西点药业提出了四点质疑，包括公司主要产品利培酮口腔崩解片（可同）的专利技术使用事宜、报告期内各年度经销商变化数量较多的原因、公司与可比公司分产品的毛利率对比情况，以及公司销售费用中业务推广费的内部控制制度运行有效性和是否存在商业贿赂问题的核查情况等。
利培酮口腔崩解片为西点药业主要产品。对此，证监会发审委提出，专利技术使用事宜有诸多不明。其中，“一种利培酮口腔崩解片及其制备方法”专利技术及其相关的商标、商品名由“万全系”企业独家、无偿授权使用。
在上次IPO被否之后，西点药业就开始着手解决专利问题。
2016年7月，前次IPO申报未获通过的当月，西点药业作为原告正式起诉“万全系”，案由为“技术转让合同违约及专利权属纠纷”。
2017年2月，为彻底解决利培酮口崩片产品相关专利、商标的使用风险，西点药业花费500万元受让了“可同”产品相关的专利、商标。
至此，西点药业才算是解决了上一次的历史遗留问题。
2.核心产品之一专利已到期
按下葫芦浮起瓢，一件专利问题解决了，另一件专利问题又出现了。
除了利培酮口崩片，复方硫酸亚铁叶酸片（益源生）、草酸艾司西酞普兰片也是西点药业的核心产品，这三种药的收入占据其报告期内主营业务收入的9成左右。
其中益源生对公司业绩贡献度最高。这是一种抗贫血用药，为西点药业独家品种，拥有国家发明专利。2018年至2020年，益源生分别实现营收1.54亿元、1.7亿元1.48亿元，营收占比分别为55.24%、52.51%、52.05%。
但益源生未来业绩可持续性存疑。
一方面，益源生不在2017和2019年版国家医保目录药品之列，曾属于10个省份（区）地方增补目录药品。截至当下，益源生已被山西、江西、新疆、湖南4个省份（区）调出，只剩下6个省份（区）地方增补目录。
2020年上半年，益源生在被调出地方医保目录的4省区合计收入同比下滑37.51%。按照2019新版医保政策规定，益源生作为原先在该等6省份（区）调补进入地方增补的乙类药品，将在三年内（即2022年）逐步被调出，随着未来剩余6省区陆续执行调出计划，益源生在该等省区的销售收入存在被调出后下滑的风险。
另一方面，益源生拥有“复方硫酸亚铁片（益源生）”（专利号ZL98104770.X）和“一种复方硫酸亚铁叶酸片的生产方法”（专利号ZL201210426284.1）2项发明专利，其中，“复方硫酸亚铁片（益源生）”属于药品组方专利已于2018年到期。
药品组方专利到期后，市场上可能出现由其他企业生产的类似药品，导致市场竞争加剧、产品价格下降、盈利能力降低，公司生产经营将可能面临一定的风险。
3.2018年政府补助高于净利润
据招股书，2018年至2020年，西点药业的营收分别是2.8亿元、3.2亿元、2.86亿元，利润分别是0.41亿元、0.55亿元、0.5亿元。可以看出，疫情还是对公司业绩产生了一些影响，营收净利都略有下降。
此外，西点药业报告期各期末递延收益账面金额分别为4502.54万元、4194.32万元和3886.10万元，主要为与资产相关的政府补助。2018年政府补助甚至高于净利润，长期依赖政府补贴增厚业绩，要是剔除政府补助，西点药业最终净利润还能剩多少？
4.供应商、客户频频被罚
报告期内，安徽亳药千草国药股份有限公司（下称“毫药千草”）是西点药业前五大供应商之一，西点药业向其采购当归、白术、黄芪等原材料。
但查阅食药监局网站的药品抽检处，毫药千草全国各地的抽检产品有30次不符合规定而上榜，而且报告期内，毫药千草竟多次因生产销售劣药被处罚。
2017年9月1日，毫药千草因生产销售劣药人参一案被亳州市药监局没收违法所得，并处以行政罚款。
2018年10月16日，亳州市食药监局对毫药千草没收其违法所得2072元，并处违法生产销售药品货值金额3倍的罚款6216元，罚没共计8868元。
当天，毫药千草又因生产销售劣药熟地黄天在一天之内收到第二起处罚。
据（毫）食药监药行罚[2018]111号文书信息，毫药千草因生产销售劣药槟榔，被亳州市食药监局没收违法所得2439元，并处违法生产药品货值金额3倍的罚款7317元，罚没共计9756元。
2019年10月24日，毫药千草因生产销售劣药冬花（蜜）被亳州市食药监局没收违法所得7019元，并处违法生产销售药品货值金额两倍的罚款14038元，罚没共计21057元。
江苏恩华药业股份有限公司（下称“恩华药业”）是西点药业2017年、2019年、2020年上半年第五、第四、第一大供应商。
据（徐）食药监药罚[2016]9号文书信息，恩华药业因使用不合格药包材，被徐州市食品药品监督管理局罚款1.5万元。
另外，恩华药业原料药基地10个月内三踩环保红线遭处罚。恩华药业贾汪分公司分别在2019年8月8日、2020年1月13日以及2020年3月16日，被徐州市贾汪区生态环境局给予3次行政处罚，罚款共计12.5万元。违法事由是危险废物贮存场所内外未设置规范危险废物识别标志，或公司环保项目的环境影响评价文件未依法报经审批部门审批便擅自开工建设。
不止是供应商频频违规，西点药业客户杭州民生医药控股集团有限公司（下称“民生药业”）也曾因生产劣药被处罚。
据杭市管罚处字[2019]6号文书信息，民生药业曾因生产销售劣药被杭州市场监督局没收涉案药品妥布霉素滴眼液1310盒，没收违法所得88,445.04万元，并处违法生产销售药品货值金额1.2倍的罚款113515.90元，罚没金额合计为201960.94元。
如此这般问题多多，这次西点药业IPO能否成功？
