央行控制短期利率，国债控制长期利率
刚才分析了限制政府发债的不是钱，也不是债务上限，那真正的限制到底是什么呢？
总结下来是两大原因，首先就是利率。利率是金融市场的核心，而国债又是利率的核心，因为它的价格决定了无风险利率。你会发现所有公司发的债，比如说微软、亚马逊、中国石油，它的利率跟国债利率都是高度相关的，因为它定价就是靠国债利率决定的。
国债发行多了供给就增加，价格就下降，对应的无风险利率就会上升，整个经济对应的利率都会跟着上升，这个效果就跟加息差不多了。加息是什么效果？就是抑制消费、抑制投资、抑制经济、抑制一切。
加息不是央行控制的吗，怎么跟国债联系上了，这个咱们在讲利率那期其实分析过，简单来说就是，央行控制短期利率，国债控制长期利率。
利率上升除了抑制经济，它对政府来讲还有个更直接的后果，就是它发行债务的成本直接上升了，之后再想借新债就得付更高的利息。
如果高到政府收的税连利息都不够付了，那还刺激什么经济，政府就纯纯地成一个给全球债主们提供固定收益的基金了，那就会陷入债务漩涡，无法控制，越借越多。比如说日本的债务，如果平均利率高到5%的话，那它政府所有的收入就连利息都不够付了。
当然日本实际情况不是这样，虽然它的债务冠绝全球，但目前财政收入居然只有11%是花在付利息上，而且过去几年虽然债越借越多，但付的利息却是越来越少了。这其实因为政府有一招可以对抗利率的上升，就是量化宽松。
量化宽松，压低长期利率
日本从2013年开始搞安倍经济学，大量借钱刺激经济，但是它也怕国债借太多导致利率升高。好办，那央行你就负责印钱来买我的国债，这样需求增加了，价格抬高，利率就被压下去了。最好是把它压到几乎是0附近，这样政府之后就可以放心大胆舒舒服服借钱，不用担心利率升高。
到2020年的时候，日本政府压根就装都懒得装了，我就跟你摊牌了，我现在就是要搞无限量的量化宽松，目标就放在明面上，就是要把十年期的利率压在0.25%以下。
这条线经过一番资本斗争现在是提高到了0.5%，但你看从2013年之后日本央行国债持有量涨得有多猛，就是因为央行持续不断地买国债来压低利率，这才能让日本政府虽然钱是越借越多，但是利息越付越少。
别以为央行印钱就是为了纯粹让经济体的钱多一点，它有一个更重要的目标，就是压低长期利率。
不光日本，美国、欧洲量化宽松也都有类似效果。每次有人质疑美国财政部是不是借债过多的时候，财政部长耶伦就出来说，我们虽然债借的多，但是利率非常低，我们现在付的利息还没有90年代高呢。言外之意就是借钱成本这么低，又能刺激经济，干嘛不借呢？
所以，限制借债的第一个点——利率，它其实可以通过政府和央行相互打配合绕过去。可是天下哪有免费的午餐，有一个限制是政府永远不可能绕过去的，这也是政府、央行、经济学家都谈之色变的一件事儿，就是通货膨胀。
