实控人配偶之姐非员工却通过员工持股平台持股
益坤电气实控人为余燕坤、余明宣、余敏源，三人直接和间接控制发行人54.63%的股份，为公司共同实际控制人。余燕坤为余明宣、余敏源的父亲，现年77岁，担任公司董事长。余明宣担任公司董事、总经理，余敏源任董事。三人约定，当三人出现意见不一致且无法统一时，以余明宣意见为准执行。
此外，余燕坤配偶的妹妹包荷连、余明宣配偶赵丁丁、余明宣配偶的姐姐赵玄玄间接持有公司股份，其中赵丁丁任公司党总支书记，包荷连、赵玄玄均未在公司任职。
（包荷连、赵玄玄持股情况）
吊诡的是，银莕财经梳理发现，未在公司任职的赵玄玄却通过员工持股平台间接持有公司股份。招股书显示，包荷连、赵玄玄均为平阳益焱的有限合伙人，分别出资260.40万元、55.80万元，出资比例7.40%、1.59%，平阳益焱又持有益坤电气8.78%的股权；赵玄玄同时还是益坤创服有限合伙人，出资50万元，出资比例4.08%，益坤创服为公司员工持股平台，持有益坤电气5.69%的股权。
（益坤创服情况）
此次上市，益坤电气拟募资1.55亿元，其中1.06亿元用于绝缘保护电气系列产品扩产，4991.20万元用于研发中心建设。
从扩产项目来看，该项目将增加绝缘子、避雷器、熔断器等产品产能，且此次扩产产品主要应用于电力系统领域，即用于公司低毛利产品。
换句话说，公司还是准备“走量”以增收。
不过，从产能利用率来看，2023-2025年，公司硅橡胶车间产能利用率分别为80.20%、98.76%和99.88%，刚达到满产状态；熔断器产能利用率则低至89.81%、72.21%和72.39%。
关键的是，招股书敏感性分析显示，扩产项目的盈利前景高度依赖达产率。在乐观情形（100%达产率）下，项目T+5年可贡献2139.29万元净利润；但在悲观情形（60%达产率）下，T+2年将亏损255万元，即便到T+5年，净利润贡献也仅539.34万元，不足乐观情形的四分之一。
（项目未来经营业绩测算情况）
研发方面，2023-2025年，公司的研发投入分别为1277.68万元、1473.05万元和1654.77万元，研发费用率分别为4.50%、4.35%和4.44%，低于同行2023年、2024年5.14%、4.37%的均值。在此背景下，公司募资加码研发，无可厚非。
值得一提的是，就在2025年8月，公司原核心技术人员杜少兵因个人原因与公司协商一致解除劳动关系，离职后不再担任公司任何职务。
实际上，在益坤电气递交招股书申报稿时，彼时拟募资2.00亿元，除上述两个项目外，还有4500万元拟用于补流。
早在2022年4月13日，公司就以6.00元/股的价格向余明宣、温州浚泉、金达十一合计发行170万股，募集资金总额1020万元，用于偿还银行借款。但2023-2025年，益坤电气却每年分红1456万元，三年合计分红4368万元，占报告期内累计实现归母净利润的28.14%。若再加上2022年2912万元的分红，累计分红额高达7280万元。
于是在两轮问询函中，北交所均对募资合理性进行了问询。在首轮问询回复中，益坤电气就表示将取消“补充流动资金项目”。第二轮回复中则进一步表示：“未来将通过运营累积、银行借款等其他融资渠道获取并合理规划资金，确保营运资金能够满足公司的需要。”
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