现货清理清不掉集中交易 呼唤国家顶层设计

令各地方政府监管者、交易场所开办者困惑的是——大宗商品市场虽因缺乏有效、有序的市场机制屡战屡败,但又因实体经济的强劲需求而屡败屡战。交易场所的出路到底在哪?

地方政府的角色

大宗商品市场在历经整顿后仍野蛮生长,背后是监管机构与地方政府之间关于风险控制与经济效益的冲撞。

北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越认为,在国发38号文”谁的孩子谁抱”的监管大背景下,不难发现地方交易场所对地方政府的”投怀送抱”。在财富效应和利益驱动下,地方政府有动力支持开办交易场所,交易场所对于商流、物流、资金流的远景规划,都让地方政府很动心。

而在取得地方政府支持并获得地方政府颁发的有关批文后,令交易场所如同拥有”尚方宝剑”,”政策许可、合规合法”的宣传口径有利于在目前混沌的市场上凸显自己的品牌。

但交易场所对于风险与合规的重视程度并没有因此而提高。与盲目开设交易场所相比,”分客损”、会员代理混乱、交易软件漏洞等问题愈演愈烈。28号文的发布本身,也是对各地重发展轻监管、重收益轻风险的监管现实提出质疑。

曾长期在中远期市场从事管理工作的市场人士侯凡春对记者表示,如果一个具有金融属性的市场缺乏监管,那平台组织方一定会将赚钱放在第一位,暴利面前必有勇夫。

据南方某经济发达省份接近金融局人士透露,地方政府金融部门并非对上述风险视而不见。在第一轮清理整顿验收后,该省金融办并没有将批文交付到各交易场所,而是选择由省金融局统一收存管理。

“目前希望的是,一旦出现突发性风险和事件时,未来的风险尽量可控。”上述接近金融局人士透露,在执行现场检查的同时,他们在保持观望,对高层执行第二轮清理整顿的力度和决心进行评估。毕竟这个市场可为地方经济发展带来直接效益,地方政府也会给予最大力度的支持、包容。

呼唤顶层设计

国发38号文主要对各交易场所的交易方式进行约束,核心是打击非法证券期货。大宗商品市场与”非法证券期货”搭上关系,除了参与者的利益驱动,还与中国经济的特定发展历程相关。

期货市场资深人士张宜生对《财经国家周刊》记者表示,一方面,中国大宗商品市场今天的格局是在计划经济向市场经济转型背景下形成的。没有经历美国等成熟市场从现货、到中远期再到期货市场的发展历程,大宗商品市场直接出现了现货与期货市场并举发展的情况。

从国际经验看,从现货到中远期再到期货市场的发展,是伴随成本不断降低、交易效率不断提高的市场。究其原因,在于随着市场层次的递进,市场流动性亦不断增强。

正是大宗商品市场的组织者们直接看到了期货的成本低、效率高的特点,故国内市场参与方更乐于借助期货市场的机制,这无形中挤压了即期现货和中远期市场的成本空间。后者借用期货的机制,诸如保证金制、流动性管理、开平仓管理、风险控制等,其市场效率也得到大大提高,此后各市场开办者对期货机制趋之若鹜,这也是此前”变相期货”产生的直接原因。

另一方面,相比期货市场在品种选择和合约设计上标准化的特点,大宗商品市场交易的产品往往是非标准化的。由于目前国内越来越多大宗商品市场的开办者并非来自实体行业,对现货市场的理解深度不足。而期货市场本身出于体制限制,也无法让大宗商品市场的个性需要得到满足,致使全国有需求的地区都争相开办大宗商品交易市场。

在上述两方面作用下,各地大宗商品市场呈现盲目开设并未真正服务实体经济的窘境。

改变已刻不容缓,有权威人士说,监管层已经意识到,仅仅对大宗商品市场围追堵截,是不可能管好这个市场并从根本上防范风险的。大宗商品市场目前最需要的,是如何引导规范管理、切实发挥服务实体经济的基本功能。

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