在成本驱动淡化之际，3月份旺季不确定性会导致化工品的反弹面临被打回原形的风险。
3月4日，疯狂的化工品终于显现疲态，其中甲醇在盘中一度逼近跌停，而PTA、LLDPE和PP都结束连续上攻的步伐而收跌，唯独PVC收涨。
从本来化工品反弹的逻辑来源，是成本驱动、预期驱动和厂家提价三者叠加的结果。然而，这三个因素如果缺乏需求恢复预期的兑现，那么反弹力度越大带来的回撤风险越大。
目前，多数化工品下游需求尚未启动，补库只是少部分或者还是停留在预期上。而原油重归跌势、期现价差拉大和仓单爆满三者聚集的利空正在加大，化工品“盛极而衰”的风险上升。
成本驱动转淡
近期，国际原油徘徊不前，WTI轻质原油4月合约自2月份创下的高点55.05美元/桶的价格回落，2月底3月初一直徘徊在47-51美元/桶左右;ICE原油4月合约也围绕60美元/桶的上下波动。
从基本面来看，尽管沙特调高了发往美国的售价，但是当前高库存、炼厂季节性检修和基金再度增持空单三大利空会压制原油反弹，很大可能重归跌势。美国能源局发布数据显示，美国原油供应达到80年新高，过剩的原油涌入位于俄克拉荷马州的原油交割地区库欣，导致当地储油能力紧张，库欣的储油量已经达满储量的2/3，这意味着WTI原油空头巨大的交货能力。
除非油价下跌导致跨地区价差能够覆盖运输成本，否则库欣地区库存还将将维持高位。
3-5月份为美国炼厂季节性检修高峰期。数据显示，2月底美国炼厂产能利用率就下降至87.4%，同比下降0.68%，预计3月份产能利用率将进一步下降。而产量方面的变化不会立竿见影，因此供应过剩有进一步恶化的可能。
另外，CFTC公布的持仓数据显示，截至2月24日当周，基金持有WTI原油净多持仓明显下降，从30万手降至27万手。
价差因素积累风险
从原材料和产成品的涨幅来看，2月份，焦煤、布伦特原油、石脑油、乙烯、丙烯和PX等原材料涨幅分别为-0.14%、16%、15%、25%、9%和18%，而甲醇、LLDPE、PP、PTA和PVC涨幅分别为15.66%、15.19%、14.88%、6.98%和5.26%，因此大多数化工品涨幅都超过原材料的涨幅，原材料和产成品价差明显收敛。
从期现价差来看，由于远月拉涨，使得期现价差大幅扩大，甲醇近低远高的价差结构意味着现货滞涨下期货回撤的风险加大。LLDPE方面，自2011年7月以来，LLDPE现货一直保持升水的特征，期现价差徘徊在-500点左右，而在3月4日，期现价差收敛至-60点，这意味着LLDPE的期价面临跳水的风险。
PP方面，原来的现货高升水结构有所弱化，期现价差从-600变为-400左右，这意味着期价需要下跌来修复价差。
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